20221030-国信证券-爱柯迪-600933.SH-三季报点评_新能源业务强劲_单三季度归母净利润同比增长141__8页_2mb

报告摘要

爱柯迪（600933.SH）三季报总结

核心内容

爱柯迪发布2022年三季度报，展示了其在新能源汽车业务方面的强劲增长，以及整体财务指标的显著改善。

主要观点

业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现营收30.26亿元，同比增长29%；归母净利润4.07亿元，同比增长46%；扣非净利润3.98亿元，同比增长81%。其中，第三季度营收11.93亿元，同比增长53%、环比增长28%；归母净利润1.94亿元，同比增长141%、环比增长51%；扣非净利润2.11亿元，同比增长205%、环比增长71%。
新能源汽车业务表现突出：公司“新能源汽车+智能驾驶”业务增长强劲，国内新能源车客户收入与单车价值量提升，推动业绩大幅增长。
外部环境改善：海运费回落、美元回升等因素改善了公司经营环境，提升了盈利能力。
产品结构优化：公司产品结构不断完善，毛利率与净利率均实现同环比提升。2022年Q3毛利率为30.05%，同比提升5.25%，环比提升3.28%；净利率为17%，同比提升6.29%，环比提升2.53%。
费用率下降：四费率同比下降，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.24%、5.05%、2.84%、1.11%，同比分别下降0.15%、2.45%、0.17%、1.36%。
战略布局明确：公司专注于汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，产品涵盖转向、制动、动力、雨刮、热管理、智能驾驶等系统。公司计划至2025年新能源汽车产品占比超30%，2030年达70%。
技术与设备升级：公司拥有1250T、1650T、2200T、2800T、4400T等大型压铸机，并计划在新工厂导入3500T、6100T/8400T等设备，增强一体化压铸能力。
市场拓展：公司通过收购富乐太仓，提升自动化生产与精密加工技术，增强全球市场供应能力，优化业务结构，提高综合竞争力。
基地建设推进：柳州基地已交付，智能制造科技产业园、墨西哥北美基地等项目按计划推进，为未来订单释放做好产能储备。
投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年公司实现归母净利润5.44/7.28/9.42亿元，对应PE为30/22/17倍。参考可比公司估值，给予公司25-30倍PE，目标估值21-25元。

关键信息

财务预测与估值

年度	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	每股收益(元)	PE	EV/EBITDA	P/B
2022E	4010	544	0.63	29.7	22.2	3.4
2023E	4943	728	0.84	22.2	17.5	3.3
2024E	6038	942	1.09	17.2	14.2	3.2

风险提示

毛利下滑风险
政策风险
原材料涨价风险
同行竞争风险

公司研究与市场表现

市场走势：公司股价表现良好，维持“增持”评级。
可比公司估值：参考可比公司估值，给予公司25-30倍PE，维持一年期目标估值21-25元。
分析师信息：
- 唐旭霞：0755-81981814，tangxx@guosen.com.cn，S0980519080002
- 戴仕远：daishiyuan@guosen.com.cn，S0980521060004