20241027-中泰证券-陕鼓动力-601369.SH-2024Q3业绩转正超预期_期待后续持续增长_4页_339kb

陕鼓动力（601369.SH）公司总结

核心内容概述

陕鼓动力（601369.SH）是一家专注于专用设备制造的企业，近期发布了2024年三季报，显示其营业收入和利润在第三季度双双转正，超出市场预期。公司基本面稳健，盈利预测持续向好，分析师维持“买入”评级，认为其未来业绩和估值具备增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2024年三季报：公司实现营业收入72.89亿元，同比增长0.28%；归母净利润6.66亿元，同比下降8.25%；扣非归母净利润6.22亿元，同比下降7.25%。
• 第三季度：营业收入22.85亿元，同比增长9.70%；归母净利润2.08亿元，同比增长5.37%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长3.41%。
• 业绩超预期：在连续两个季度收入和利润下滑后，公司第三季度实现收入和利润双增长，显示业绩回暖迹象。

盈利能力分析

• 毛利率与净利率：2024年前三季度分别为22.86%和10.36%，同比分别下降0.54pct和0.49pct。
• 费用率变化：销售费用率下降0.08pct，管理费用率下降0.34pct，财务费用率下降0.08pct，研发费用率上升0.72pct。
• 盈利能力提升：公司通过营销管理系统优化管理效率，同时加大研发投入，推动技术进步和市场拓展。

关键信息

业务结构优化

• 行业分布：公司对冶金行业的依赖度持续降低，煤化工、石油化工等高景气领域占比提升。
• 气体业务：秦风气体业务表现亮眼，2024年前三季度营业收入同比增长17%，液体产量同比增长4.39%，成为公司业绩增长的重要支撑。

技术与市场拓展

• 压缩空气储能：公司已具备10MW—400MW级压缩空气储能系统解决方案，Q3完成世界首台（套）300MW级压气储能电站的压缩机组项目，显示其在新型储能市场的领先地位。
• 海外市场拓展：公司通过联合国内设计院和工程公司，实现海外多个项目的签约，包括LNG液化工厂、汽轮发电机组、空分项目等，市场拓展步伐加快。

财务预测

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.67亿元、13.67亿元和15.22亿元，对应PE分别为12.5倍、10.7倍和9.6倍。
• 财务指标：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率稳定，显示偿债能力有所改善。

投资评级与风险提示

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：行业评级为“增持”，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 压缩空气储能产业化进度不及预期
• 公司新领域及海外开拓不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

总结

陕鼓动力在2024年第三季度实现了营业收入和利润的双增长，标志着公司业绩逐步回暖。公司通过优化业务结构，降低对冶金行业的依赖，同时提升气体业务表现，增强了整体盈利能力。此外，公司积极拓展海外市场和新兴领域，如压缩空气储能，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为其未来业绩和估值具有提升空间，但也提示了压缩空气储能产业化进度和海外拓展不及预期等潜在风险。