20210323-上海证券-兴森科技-002436.SZ-载板国产替代加速_股份回购彰显信心_3页

载板国产替代加速 股份回购彰显信心总结

核心内容概述

本报告分析了载板行业国产替代加速的背景，以及公司在PCB、IC载板等领域的业务布局与增长潜力。公司通过股份回购、定增扩产等举措，展现出对未来发展和市场前景的信心。同时，报告对公司的财务状况、盈利能力及投资评级进行了预测与分析。

主要观点

• 行业趋势：5G硬件创新带动PCB样板产业进入新景气周期，IC载板作为芯片封装关键材料，国产化率低（约5%），市场空间广阔。
• 公司业务：公司主要业务涵盖PCB、IC载板与测试板，其中PCB业务占比最高，达76.81%。公司拥有“兴森快捷电路”和“宜兴硅谷”两大PCB资产，年产能产值在30-40亿元之间。
• 产能扩张：公司3月9日发布定增公告，拟投入14.5亿元用于宜兴硅谷年产96万平PCB项目，预计年产值增长19.2亿元。同时，公司针对IC载板新增年产能12万平，有助于提升该业务占比。
• 市场竞争力：公司已获得三星、长江存储、华天、长电科技、WDC、UniMOS等国际大客户的认证，具备较强的市场竞争力。
• 股份回购：3月18日公司宣布以11.00元/股回购股份，金额在8150万元-16300万元之间，回购比例0.5%-1.0%，彰显公司对自身价值的认可与信心。
• 财务预测：预计2020-2022年公司营业收入分别为42.82亿元、54.78亿元、63.73亿元，归属于母公司净利润分别为5.33亿元、4.53亿元、5.82亿元，EPS分别为0.36元、0.30元、0.39元，PE分别为25X、30X、23X。
• 投资建议：未来六个月内维持“增持”评级，认为公司股价表现将强于基准指数20%以上。

关键信息

公司基本信息

• 报告日股价：9.14元
• 12mth A股价格区间：7.93-16.60元
• 总股本：14.88亿股
• 无限售A股/总股本：85.48%
• 流通市值：115亿元
• 每股净资产：2.12元
• PBR (X)：5.19

主要股东

• 邱醒亚：持股16.42%
• 共赢股权：持股4.99%
• 晋宁：持股4.5%

收入结构（2019年）

• PCB业务：占比76.81%
• 半导体业务：占比21.07%

投资建议

• 评级：增持
• 预期表现：股价表现将强于基准指数20%以上

风险提示

• 新冠疫情：可能压制全球需求
• IC载板国产化不及预期：可能影响公司增长潜力

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

结论

公司作为载板国产化的重要参与者，在5G与半导体产业加速发展的背景下，有望通过产能扩张和市场拓展实现业绩持续增长。股份回购和定增方案进一步表明公司对自身价值的信心，同时财务预测显示公司盈利能力稳步提升，具备良好的投资价值。