> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收周报 20260705 总结 ## 核心内容 本周（6.29-7.3）固收市场整体呈现结构性修复态势，中证转债指数上涨1.95%，明显强于主要权益指数。市场情绪在股债之间呈现分化，正股市场整体交易情绪优于转债市场。 ## 主要观点 ### 1. 转债投资策略 - **配置优先级**：继续优先选择兼具债底保护与正股业绩支撑的平衡型品种。 - **短期建议**：不建议追高前期涨幅较大的算力硬件及高弹性科技转债，应等待估值消化、成交收敛和业绩验证后的右侧信号。 - **筛选标准**：重点关注中低价或平衡型、高评级、剩余期限适中、正股盈利确定性较高的品种；同时剔除准强赎、低评级、临近到期及纯主题炒作标的。 ### 2. 海外市场动态 - **市场主导叙事**：从美伊冲突引发的供给冲击转向就业降温、货币政策预期修正及AI资本开支回报率再评估。 - **原油与黄金**：美伊接触及霍尔木兹海峡通航改善推动原油风险溢价消退，布伦特原油全周下跌0.66%；黄金因美元走弱反弹约2.2%。 - **美股轮动**：标普500和纳指上涨1.76%和1.97%，但存储、半导体及算力硬件板块连续调整，资金转向金融、消费、医疗和软件板块。 - **欧洲股市**：受科技、工业及军工板块支撑，全周上涨2.66%。 ### 3. 国内市场表现 - **市场节奏**：呈现先修复、后分化、再剧烈调整的走势，宽基指数分化明显。 - **主要指数**：上证指数上涨0.41%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌4.16%。 - **板块表现**：前半周半导体、算力硬件和成长板块强势，但周中后因海外AI硬件调整、前期涨幅及获利兑现，科创成长方向波动显著放大。 - **结构性机会**：券商、保险等大金融板块以及机器人、贵金属、军工等事件驱动或安全属性方向有所承接。 - **制造业PMI**：6月制造业PMI升至50.3%，生产和新订单同步扩张，但小型企业PMI仍低于荣枯线，显示经济景气边际改善，结构分化尚未收敛。 ## 关键信息 ### 转债市场表现 - **整体趋势**：中证转债指数全周上涨1.95%，周内除7月2日外均录得上涨。 - **成交额**：周内成交额由777亿元回升至906亿元，日均成交额为910.12亿元，环比上升16.95%。 - **个券表现**：约80.37%的转债上涨，但单日涨跌幅显著放大，科技成长相关转债在正股调整时也面临较大回撤。 - **溢价率与平价**：周度日均转股溢价率为59.40%，较上周微升0.05pcts；价格区间与平价区间分化明显，其中90-100元平价区间转债溢价率显著走窄。 ### 下周重点观察 - **海外动态**：AI硬件调整是否向软件和应用端扩散、美债长端利率能否随就业降温回落。 - **国内信号**：科技板块在大幅波动后是否出现成交缩量和核心标的企稳信号。 - **操作建议**：在信号形成前，应控制回撤、降低高波动敞口，保留再配置空间。 ## 转债推荐列表 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名如下： | 代码 | 名称 | 正股代码 | 正股名称 | 申万一级行业 | 评级 | 转债价格（元） | 转换价值（元） | 转股溢价率（%） | 单位平价溢价率（%） | |------------|----------|----------|------------|---------------|------|----------------|----------------|----------------|---------------------| | 113042.SH | 上银转债 | 601229.SH | 上海银行 | 银行 | AAA | 116.88 | 106.83 | 9.41 | 8.81 | | 113605.SH | 大参转债 | 603233.SH | 大参林 | 医药生物 | AA | 116.06 | 101.13 | 14.77 | 14.60 | | 128128.SZ | 齐翔转2 | 002408.SZ | 齐翔腾达 | 石油石化 | AA | 111.08 | 92.18 | 20.50 | 22.24 | | 127030.SZ | 盛虹转债 | 000301.SZ | 东方盛虹 | 石油石化 | AA+ | 119.51 | 95.00 | 25.80 | 27.15 | | 110075.SH | 南航转债 | 600029.SH | 南方航空 | 交通运输 | AAA | 111.94 | 84.44 | 32.57 | 38.57 | | 110076.SH | 华海转债 | 600521.SH | 华海药业 | 医药生物 | AA | 117.16 | 93.39 | 25.45 | 27.25 | | 123059.SZ | 银信转债 | 300231.SZ | 银信科技 | 计算机 | AA- | 117.91 | 88.56 | 33.14 | 37.43 | | 113597.SH | 佳力转债 | 603912.SH | 佳力图 | 机械设备 | AA- | 118.17 | 88.71 | 33.21 | 37.43 | | 128121.SZ | 宏川转债 | 002930.SZ | 宏川智慧 | 交通运输 | AA- | 107.90 | 77.63 | 39.00 | 50.24 | | 123064.SZ | 万孚转债 | 300482.SZ | 万孚生物 | 医药生物 | AA | 112.80 | 82.52 | 36.70 | 44.47 | ## 风险提示 1. 正股退市和信用违约风险； 2. 流动性环境收紧风险； 3. 权益市场超跌风险； 4. 地缘政治危机影响； 5. 行业政策调控超预期。