> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收周报20260426总结 ## 核心内容概述 本周（4月20日-4月24日）全球市场受到地缘政治和能源供需变化的影响，呈现波动格局。国内权益市场整体表现相对稳定，但结构性分化明显。转债市场整体小幅上涨，但情绪与正股市场存在差异，需关注溢价率和成交额变化。 --- ## 主要观点 ### 1. 海外市场动态 - **地缘冲突与能源风险**：美伊冲突及霍尔木兹海峡通行状态持续影响市场定价，导致原油价格波动剧烈，黄金回落，美债收益率上行，科技股相对占优。 - **风险偏好变化**：市场情绪在冲突缓解时有所修复，但随着局势再度紧张，风险偏好回落，市场重心可能从短期避险转向滞胀约束。 - **关键区分**：需区分“冲突持续”与“海峡封锁”、“海峡开通”与“供应恢复”两组概念，前者影响风险偏好，后者直接影响供需。 ### 2. 国内市场表现 - **权益市场**：A股三大指数涨跌互现，上证指数上涨 $0.70\%$，深证成指上涨 $0.37\%$，创业板指下跌 $0.29\%$。市场节奏为“前半周修复、后半周分化回落”。 - **板块表现**：科技成长板块（如AI算力、半导体、光通信）保持高景气；能源安全与新型电力系统为政策主线，持续受到关注。 - **行业分化**：社会服务、美容护理、有色金属等板块涨幅居前，而通信、环保、煤炭等板块表现较弱。 ### 3. 转债市场表现 - **整体趋势**：转债市场周度整体上涨 $0.34\%$，中证转债指数下降 $1.52\%$，但市场情绪相对较好。 - **成交额变化**：转债市场日均成交额为793.40亿元，环比上升 $2.35\%$，位于2022年以来的中等分位数水平。 - **溢价率变动**：转股溢价率周均上涨至 $46.26\%$，部分行业溢价率明显走阔，如商贸零售、家用电器等，而部分行业如石油石化、电子等溢价率走窄。 --- ## 关键信息 ### 转债市场数据 - **周度涨幅**：转债整体上涨 $0.34\%$，中证转债指数下降 $1.52\%$。 - **成交额**：本周转债成交额为3967.46亿元，日均793.49亿元。 - **溢价率**：周均转股溢价率为 $46.26\%$，较上周上涨0.21pcts。 - **行业表现**： - **溢价率走阔行业**：商贸零售、家用电器、电力设备、煤炭、医药生物等。 - **溢价率走窄行业**：石油石化、电子、社会服务、汽车等。 - **转债平价修复潜力**： - 高评级、中低价转债前十名：宏川转债、三房转债、蓝帆转债、家悦转债、华阳转债、南航转债、万孚转债、本钢转债、美锦转债、希望转2。 ### 股债市场情绪对比 - **加权平均涨跌幅**：转债整体优于正股，周度加权平均涨跌幅为 $1.81\%$，正股为 $2.80\%$。 - **成交额**：正股成交额大幅放量，位于2022年以来的高位分位数，转债成交额相对平稳。 - **涨跌幅分布**： - 转债上涨占比约 $86.42\%$，正股上涨占比约 $64.90\%$。 - 转债涨跌幅高于正股的比例为 $54.30\%$，显示转债市场相对更优。 --- ## 风险提示 1. **正股退市与信用违约风险**：需关注正股的信用风险及退市风险。 2. **流动性收紧风险**：市场流动性可能受到政策或经济环境影响。 3. **权益市场超跌风险**：部分板块可能面临超跌反弹或进一步回调。 4. **地缘政治危机影响**：美伊冲突及能源供给风险仍可能对市场造成冲击。 5. **行业政策调控超预期**：政策变化可能对相关行业产生较大影响，需保持警惕。 --- ## 结论 本周转债市场在整体上涨的同时，表现出一定的结构性机会。建议投资者关注溢价率修复潜力较大的转债，尤其是高评级、中低价品种。同时，需密切关注地缘政治和行业政策动向，合理控制风险，把握市场结构性机会。