> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 运营商引入 Token 套餐总结 ## 核心内容 运营商引入 Token 套餐，标志着 AI 服务在通信行业进入标准化零售阶段。三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）均上线 Token 套餐，将 AI 服务与流量包类比，构建 AI 时代的标准化计量单元。 ### 主要观点 - **Token 套餐的推出** 中国电信于 2026 年 5 月 17 日推出全国 Token 套餐，个人及家庭最低 9.9 元/月=1000 万 Tokens，开发者及中小企业 39.9 元/月起。同时，落地 174 亿元 Token 工厂集采，建设词元生成、算力归集、模型适配和智能调度底座。这使得 Token 成为 AI 服务的重要计费单位。 - **提升算力与 AIDC 利用率** Token 套餐将运营商的云、算力、AIDC 和网络等重资产能力，转化为可零售、可订阅的 AI 服务收入单元。通过降低模型调用门槛，Token 套餐使普通用户也能轻松使用 AI 服务，从而提升算力资产的调用频率和场景扩展能力。以移动云为例，其 Tokens 日均调用量在上线 Coding Plan 套餐后，较 2025 年 12 月提升 274%，活跃客户数提升 704%。 - **运营商作为最强分发入口** 运营商拥有庞大的用户基础，包括 18.27 亿个人移动用户和约 7300 万政企用户，成为 AI 服务的重要分发渠道。其全国性的基础设施（骨干网、数据中心、边缘节点、专线、城域网）支持云网边调度联动，具备低时延和安全可靠的优势。Token 套餐是运营商在 AI 时代对历史能力的延续，有助于其掌握模型入口与 Token 定价权。 - **投资建议** 随着运营商从流量经营向 Token 价值经营的转型，其在 AI 服务市场中具备独特优势，有望开启 AI 时代的第二增长曲线。建议重点关注中国移动、中国电信、中国联通这三家 A+H 股公司。 ### 关键信息 - **Token 套餐的推出时间**：2026 年 5 月 17 日（中国电信），三大运营商已全部上线。 - **Token 套餐定价**：个人及家庭最低 9.9 元/月=1000 万 Tokens，开发者及中小企业 39.9 元/月起。 - **Token 日均调用量增长**：从 2024 年初的 1000 亿跃升至 2026 年 3 月的 140 万亿，两年增长超千倍。 - **Token 工厂集采金额**：174 亿元。 - **用户规模优势**：运营商拥有 18.27 亿个人用户和 7300 万政企用户，具备广泛的 Token 消费入口。 - **基础设施优势**：全国骨干网、数据中心、边缘节点、专线和城域网资源，支持云网边调度联动，具备低时延和安全壁垒。 ## 风险提示 - AIGC 应用推广不及预期； - 资本开支与投资回报不及预期； - 算力行业竞争加剧。 ## 相关研究 1. 【银河通信】行业周报\_NPO 为行业部署首选, Token 引领运营商新增长 2. 【银河通信】行业深度报告：政策+需求推动，四大方向加速受益 3. 【银河通信】行业动态报告\_光芯片价值量加速跃迁，供给刚性缺口有望持续 ## 分析师信息 - **赵良毕**：通信&中小盘首席分析师，科技组组长，北京邮电大学通信硕士，8年中国移动通信产业研究经验，曾获多项通信行业最佳分析师奖项。 - **刘璐**：通信&中小盘分析师，帝国理工大学硕士，2024年加入中国银河证券。 ## 联系方式 中国银河证券股份有限公司研究院 地址： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) ## 评级标准 | 评级类型 | 说明 | |----------|------| | 行业评级 | 推荐：相对基准指数涨幅10%以上；中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间；回避：相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐：相对基准指数涨幅20%以上；谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间；中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间；回避：相对基准指数跌幅5%以上 | ## 行业评级 推荐 维持评级 ```