20191025-中泰证券-通信：5G套餐即将面世，运营商迎来平台化经营时代_2页_472kb

通信行业5G套餐发展及投资分析总结

核心内容

本报告分析了5G套餐即将面世对通信行业的影响，指出5G时代运营商将从传统的信息运营商向平台运营商转型。5G套餐设计不仅是运营商的核心手段，也对产业发展趋势和运营商的竞争战略产生深远影响。分析师认为，5G套餐的推出将推动运营商从粗放式管理转向精细化管理，并加速5G在移动互联网和物联网领域的应用。

主要观点

• 5G套餐的战略意义：5G套餐是运营商在5G时代的核心竞争工具，将直接影响其盈利能力与市场地位。
• 行业现状：当前电信行业收入增速放缓，4G用户增长趋于饱和，用户ARPU值下降而DOU值迅速上升，表明行业正面临转型压力。
• 5G套餐发展阶段：根据市场发展情况，5G套餐将经历三个阶段：用户迁移期、创新经营期、价值重构期。
  • 用户迁移期：初期以C端市场为主，通过“套餐折扣+购机优惠+业务体验”等方式推广。
  • 创新经营期：中期将基于速率、时延、数据使用量等要素进行差异化定价。
  • 价值重构期：后期将基于服务进行定价，实现服务与网络捆绑。
• 技术应用与终端发展：5G技术将逐步从增强型宽带、高可靠低延迟、切片技术到海量物联发展。终端形式也将从手机向多种非手机移动终端扩展。

关键信息

5G套餐设计趋势

• 计费方式：由单量纲向多量纲转变，引入速率、时延等服务特征元素。
• 商业模式：从B2C向B2B2C模式转变，引入第三方中介提供定制化服务。
• 终端形式：从手机扩展到多种非手机移动终端，推动运营商收费主体多元化。

投资建议

• 5G手机套餐：关注闻泰科技、信维通信等公司，预计其将受益于5G手机的普及。
• 高带宽应用：关注会畅通信、淳中科技、易尚展示等公司，视频会议、AR/VR等应用将加速发展。
• 物联网套餐：预计在5G手机套餐推出后，明年物联网应用套餐将逐步推出，关注移远通信等公司。
• 平台化转型机会：5G驱动的平台化运营将带来运营商价值重估，重点关注中国联通、中国移动等。

风险提示

• 运营商经营质量改善不达预期
• 资本支出和运营成本变化不及预期
• 5G业务进展不及预期
• 中美关系缓和低于预期
• 市场系统性风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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