20230829-华创证券-新宝股份-002705.SZ-2023半年报点评_Q2营收增速转正_毛利率有所改善_5页_656kb

新宝股份2023半年报总结

公司表现

• 报告期内（2023年H1），公司实现营业总收入同比下降108.3%，至6355亿元（单位可能存在笔误，按标准单位理解）；归母净利润同比下降188.1%，至395亿元。
• 第二季度（Q2）营收同比增长118%，实现正增长，显示公司经营有所改善；Q2归母净利润仍大幅下降，但毛利率同比提升146个百分点至22.24%。

关键分析

• 海外需求疲软但企稳：外销占比73.36%，受地缘政治和通胀影响，Q2需求逐步恢复。
• 内销弱复苏：内销增长8.2%，份额达26.64%，受益于政策和消费回暖，但竞争加剧导致均价下降33%。
• 毛利率改善：Q2毛利率22.24%，同比上升146%，环比提升0.35个百分点，主要由于成本控制和产品策略调整。
• 费用影响：Q2费用率略有上行，销售和管理费用同比变化较小，研发费用增加。

竞争和市场

• 内销竞争加剧，公司通过自主品牌和营销策略（如摩飞品牌）提升份额。
• 外销需求修复：主要客户库存出清，下半年订单预计恢复，推动外销增长。

投资建议

• 重申“强推”评级，目标价22元（当前价17.17元），基于2023-2025年EPS预测（1.23元、1.36元、1.51元），对应PE 13-11倍。
• 预测海外小家电景气度复苏，长期盈利前景良好。

风险提示

• 全球终端需求不振、新产品拓展不及预期、行业竞争加剧。