20170713-东吴证券-锂电设备_如何把握全球电动化大浪潮下的设备投资机会_48页_2mb

报告摘要

锂电设备：如何把握全球电动化大浪潮下的设备投资机会总结

核心内容

随着全球新能源汽车的快速发展，锂电设备行业迎来高增长大周期。预计2020年全球新能源汽车销量将达500万辆，对应锂电池需求250GWh，3-4家电池寡头将垄断60-70%市场份额，设备需求预计达430亿元，复合增速达30%。国内锂电设备行业预计2016-2020年复合增速达30%，设备需求将达430亿元，其中2017-2020年消费锂电设备需求接近50亿元。

主要观点

全球电动化趋势明显：特斯拉、大众、通用、丰田、现代、福特、戴姆勒、宝马等国际车企正在加速电动化布局，预计到2020年，全球新能源汽车销量将实现50%的复合增长。
行业集中度提升：目前行业存在结构性过剩，中低端产能过剩，而高端供给不足。未来行业集中度将显著提升，龙头企业将占据60-70%市场份额。
进口替代机遇：国产设备商在自动化率提高和政策支持下，有望实现进口替代，设备需求将持续增长。
设备投资高峰尚未到来：目前锂电设备投资高峰远未到来，未来需求将大幅增长，设备厂商将迎来发展机遇。
全球电动化浪潮催生设备需求：预计到2020年，全球动力电池设备需求将达432亿元，消费锂电设备需求接近50亿元。

关键信息

1. 全球新能源汽车销量预测

2016年全球新能源乘用车销量为73.2万辆，同比增长98.2%。
2020年预计全球新能源乘用车销量达256万辆，复合增速达54%。

2. 锂电设备投资需求

2020年动力锂电池设备需求预计达432亿元，复合增速达30%。
消费锂电设备需求预计在2017-2020年接近50亿元。

3. 电池厂商产能扩张

松下、CATL、BYD、LG成为电池寡头，2016年动力锂电池产能仅25GWh，预计2020年产能扩张8倍以上。
CATL预计2020年达50GWh产能，目前与上汽合作已实现36GWh产能，未来有望实现全球供货。

4. 设备厂商表现

先导智能：国内极少数能同时给索尼、三星、CATL、比亚迪、特斯拉等高端客户提供产品的企业，2016-2020年复合增速达30%，2020年设备需求将达430亿元。公司2016年营收2.9亿元，净利润增速预计达60%-90%，2017年备考净利润达6.58亿元，未来三年净利润复合增长率约70%。
赢合科技：目前唯一能提供一站式锂电设备整线生产的制造商，2017年营收同比增长96.96%，预计未来三年净利润复合增速40%以上，2017年备考EPS为1.93元，PE为40X。
东方精工：通过收购普莱德切入新能源汽车动力系统领域，2017年与北汽新能源签订36.89亿元订单，锁定营收增长超140%。预计未来三年净利润复合增速约80%，2017年备考EPS为0.55元，PE为26X。
星云股份：领先的锂电池检测系统服务商，2016-2020年复合增速达30%，累计产生检测设备投资需求超280亿元。公司绑定大客户CATL、华通、国轩高科、孚能、BYD，订单业绩确定性强。
科恒股份：立足正极材料，切入锂电设备领域，形成“设备+材料”双龙头业务布局。公司与ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆、比亚迪等知名厂商合作密切。