20230427-中泰国际证券-策略研究_外部风险持续发酵_港股低位震荡盘整_17页_1mb

港股市场策略分析总结

分析日期： 2023年4月27日
摘要：

本报告指出，港股市场在外部风险和内生因素的双重作用下，预计将在低位震荡盘整，二季度将呈现波动盘底态势，缺乏明显上行动力。原因包括：

• 外部风险短期扰动：中美地缘政治博弈加剧和美国经济进入衰退象限带来的双重外压；美国债务上限问题悬而未决也给市场流动性带来潜在风险。
• 内生增长动力有限：内地在一季度经济反弹后，强刺激政策预期下降，投资者信心需等待更多内需增长动力；民企投资意愿不足和制造业投资增速放缓抑制了经济增长；消费结构改善不明显，居民收入增速滞后，企业家信心低迷。
• 港股盈利估值调整预期：地缘紧张和外部压力提升抑制市场风险偏好，叠加盈利上修放缓，近期美股市场交易逻辑变化预计将从利好（潜在的降息预期）转为利空（实际衰退概率上升），对港股情绪和流动性产生冲击。

投资建议

• 短期：持谨慎态度，建议增持资金配置相对稳健的央国企，包括电力、能源、电讯、基建、保险、银行等；中小市值股票如游戏发行商、医疗器械企业可能具备对冲机会。
• 中长期：对港股小幅下行跳过段给出一定空间，但不悲观。中国库存周期将逐步转被动去库存，企业盈利有望回升，叠加美联储降息带来的估值修复，港股或迎来盈利与流动性的双重利好。

关键数据及观察点

• 中美经济周期：年中国经济正渐入主动去库存并逐步向被动去库存切换；美国经济在主动去库存和银行业危机拖累下进入“经济衰退交易逻辑”。
• 流动性风险：美国债务上限谈判将影响该国财政释放，叠加缩表缩银，可能进一步对冲流动性，影响港股情绪。
• 政策变化：近期中国央行例会基调偏“跨周期”，紧缩已边际收紧，可能对风险偏好构成影响。

免责声明： 报告中所涉数据及观点仅反映分析师判断，不保证准确性，投资决策应结合自身财务状况，建议勿倚重本报告做独立判断。