20250327-中泰国际证券-每日晨讯_4页

每日晨讯总结

核心内容概览

3月26日，港股市场整体表现偏弱，缺乏明确方向，市场情绪趋于谨慎。恒生指数上涨0.6%，收报23,483点，而恒生科技指数上涨1.0%，收报5,573点。整体成交金额降至1,998亿港元，为今年2月6日以来最低水平，显示市场多空双方进入观望状态。港股通净流入84亿港元，显示出北向资金对港股的持续关注。

主要观点与关键信息

1. 业绩股表现分化

• 利好股：海底捞（6862HK）、申洲（2313HK）、泡泡玛特（9992HK）等业绩超预期企业表现强劲，分别上涨6.1%至12.6%。
• 利空股：招商银行（3968HK）业绩后大跌5.5%，显示市场对部分金融股的担忧。
• 行业趋势：港股业绩期接近尾声，恒生指数及MSCI中国指数的盈利预测被小幅下修，其中信息科技、医疗保健、材料及金融板块被上修，而电讯、公用事业、综合企业及能源板块则被明显下修。

2. 利率与汇率影响

• 中国10年期国债收益率：过去10个交易日下跌10个基点至1.8%，中美利差扩大，增加了人民币的下行压力。
• 美元指数：近期回稳，对港股流动性形成压力。
• 政策预期：央行可能采取结构性货币工具而非总量工具应对市场，4月后关税等外部因素可能带来压力。

3. 消费板块动态

• 泡泡玛特：2024年收入同比+107%，海外销售同比+375%，占总收入39%。净利润同比+189%，业绩超预期，股价上涨10.8%。
• 农夫山泉：收入微增0.5%，净利润仅增0.4%，因销量下降和原材料价格上涨，股价下跌8.3%。
• 餐饮股表现：海底捞、百胜中国、九毛九等餐饮股单日上涨2%-6%，表现优于其他板块。

4. 医疗保健板块

• 药明生物：收入同比+9.1%，但股东净利润同比-1.3%，因新增项目超预期导致收入增长，但净利润跌幅小于预期。
• 联邦制药：维持与诺和诺德合作提升竞争力的判断，但下调2025-2026年收入预测，给予“中性”评级。
• 威高：收入微降1.1%，但股东净利润同比+3.2%，表现相对平稳。

5. 新能源及公用事业板块

• 整体表现：板块普遍下跌，部分企业盈利不佳，如北控水务（371 HK）、新天绿色能源（956 HK）、中集安瑞科（3899 HK）。
• 分红策略：部分企业提升分红比率，如北控水务由78%升至95%，技术上或吸引投资者关注。

6. 房地产市场动态

• 新房成交量：30大中城市成交量同比下跌0.9%，环比上升22.7%，表现分化。
• 一线城市：北京、上海、广州、深圳新房成交量同比增幅分化，其中深圳涨幅最大。
• 存销比：十大城市商品房存销比为89.9，低于去年同期的108.6及前周的91.2。
• 土地成交量：100大中城市土地成交面积同比上升2.5%，显示市场对土地需求仍在。
• 政策动向：央行建议择机降准降息，推动房地产市场止跌回稳，但目前内房港股表现落后大市，需更多具体政策支持。

7. 环保与公用事业

• 深圳水价上调：深圳市发改委宣布4月11日举行自来水价格调整听证会，综合价格拟上调13.1%至3.8991元/立方米。
• 政策背景：水价上调反映市场化政策原则，自2017年后深圳首次调价，预计最快于2026年实施。
• 受益企业：中国水务（855 HK）、粤海投资（270 HK）、北控水务（371 HK）等供水企业可能受益，其中中国水务因内地供水业务占比高，成为首选。

投资建议与展望

• 短期策略：港股短期进入横盘震荡，破顶机会不大，风险偏好转弱，宜采取防御策略。
• 关注方向：可选消费、AI上游基础设施、消费互联网相关股份。
• 回调机会：若恒生指数回调至22,500点左右，可优先吸纳相关优质标的。

风险提示

• 政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。
• 水价上调政策执行不确定性、地缘政治风险、成本波动及延迟收款风险。