20140923-兴业证券-建筑材料_改革转型仍是主线_继续买入建研和玻纤产业链_27页_1mb

建材行业投资总结（2014年9月）

核心内容概述

2014年9月，建材行业整体表现略显疲软，周涨幅约为-0.12%，略低于全部A股指数的涨幅（-0.1%）。报告指出，改革转型仍是投资主线，建议继续买入建研集团为代表的转型组合，以及玻纤产业链的龙头企业长海股份和中国玻纤。同时，沪港通组合中，伟星新材和海螺水泥因高盈利、低估值、高分红和高折价受到关注。

主要观点

• 转型组合：在房地产下行周期中，小企业转型成为增长的关键。推荐建研集团、上峰水泥、北玻股份、秀强股份等，这些公司具备较强的主业增长潜力和管理层转型能力。
• 景气组合：玻纤行业进入2~3年的复苏周期，契合低碳、节能、信息消费等经济结构调整方向。建议在震荡中加仓玻纤产业链龙头，如长海股份和中国玻纤。
• 沪港通组合：伟星新材和海螺水泥因其高分红、低估值及折价优势，成为沪港通资金关注的焦点。

关键信息

重点公司表现

涨跌幅分析

水泥行业

• 华东地区：水泥需求微增长，企业协同与市场竞争并存，短期协同仍能持续，中长期竞争将推动集中度提升。
• 全国水泥价格：本周环比上涨0.16%，部分区域如安徽、江西、湖北、湖南上调，而浙江、贵州、河北等地下跌。
• 库存情况：全国水泥库存略有增加，部分地区如江西、贵州价格下调，主要因需求疲软和新增产能释放。

玻纤及制品

• 行业复苏：7月提价后，短期销量回落，但长期看，玻纤复合材料契合低碳、节能、信息消费趋势。
• 价格走势：受天然气成本上升支撑，无碱玻璃球价格上涨150元/吨，成为坩埚电子纱提价的推动力。
• 产能变化：短期新增产能较多，但明年冷修量将增加，供应量趋于稳定。
• 细分领域：关注电子、光伏、节能玻璃等下游领域，以及国企改革概念。

玻璃行业

• 价格走势：8、9月玻璃价格上行较快，但9月因地产销售疲软，价格涨幅放缓。
• 需求情况：处于传统旺季，东北、西北等地区抢工期，带动玻璃需求增长。
• 环保与成本：环保政策推动设备安装加速，天然气价格上涨导致生产成本上升。
• 产能释放：在悲观预期下仍有新增产能，如浙江玻璃平湖二线600吨，贵州毕节明钧600吨。

投资策略关键词

2014年下半年投资策略关键词包括：服务、品牌、创新。重点推荐具备这三种新增长模式的企业，如建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、长海股份、开尔新材、友邦吊顶等。

行业趋势展望

• 水泥行业：预计华东地区协同仍将持续，但中长期竞争将推动集中度提升；新疆水泥价格进入底部区间，等待政策落地。
• 玻纤行业：复苏步伐阶梯式向上，建议持续加仓龙头企业，关注海外需求拉动。
• 玻璃行业：需求下行与产能投放将挤压价格和盈利，但细分领域如电子、光伏玻璃仍有增长机会。

数据来源

• 重点公司估值表：数据来源为wind、兴业证券研究所。
• 水泥及玻璃价格与库存：数据来源为数字水泥网、中国玻璃信息网、卓创资讯等。

总结

本报告重点分析了建材行业的多个子行业，包括水泥、玻纤及制品、玻璃等。指出在经济“新常态”下，传统模式增长乏力，而转型、品牌化、创新成为新增长点。建议投资者关注转型组合、景气组合和沪港通组合，继续买入玻纤产业链龙头，并留意细分领域如电子、光伏玻璃及国企改革概念。