建筑材料行业：水泥价格正常季节性变化，玻纤基本面紧俏，守正出奇-20180304-广发证券-17页-1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2018年2月26日至3月2日期间，建筑材料行业整体表现稳中向好，其中水泥价格出现环比下降，玻璃价格小幅上涨，玻纤价格保持平稳。文档指出水泥价格的回落是正常的季节性变化，而玻纤行业基本面良好，预计未来将有上涨趋势。

主要观点

水泥行业

• 价格变化：全国水泥价格环比下降2.02%，华东地区价格下降幅度较大，部分城市如上海、杭州、南昌等价格分别下降20元/吨、15元/吨、30元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存环比上升2.5%，各区域库存均有不同程度上升，尤其是华中地区库存环比上升8.10%。
• 供需关系：春节后水泥价格回落属正常淡季表现，供需关系正常。预计3月中下旬后价格将有上涨趋势。
• 成本与价格差：全国水泥煤差价环比上升，说明成本压力有所缓解。

玻璃行业

• 价格变化：全国玻璃均价环比上升0.20元/箱，部分城市如北京、上海、广州价格有小幅上涨。
• 库存情况：全国玻璃库存为3405万重箱，环比上升3.40%。区域库存普遍上升，其中西南地区库存环比下降2.69%。
• 基本面：玻纤行业基本面紧俏，龙头公司出货良好，库存维持在低位，价格保持稳定或上调。
• 行业趋势：玻璃行业整体呈现稳中偏好的走势，预计未来市场将进入良性循环。

其他建材

• 原材料价格：部分原材料如PVC、工业萘、环氧乙烷、沥青、丙烯酸、软泡聚醚、进口和国产原木价格上涨，而HDPE、PP、聚合MDI、美废等价格下降。
• 价格稳定：钛白粉、锆英砂、氧化锆、纯MDI等价格维持稳定。

关键信息

行业趋势

• 水泥行业：价格回落属正常季节性变化，预计3月中下旬后价格将上涨。
• 玻璃行业：市场走势稳中向好，库存消化为主，预计后期价格将保持稳定。
• 玻纤行业：基本面紧俏，龙头公司表现良好，价格上调执行顺畅。

投资建议

• 重点公司：海螺水泥、旗滨集团、北新建材、祁连山、中国巨石、石英股份、长海股份、东方雨虹、三棵树等公司具备高增长潜力。
• 行业评级：维持“买入”评级，认为2018年建材行业基本面依然向好。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济继续下行可能影响行业表现。
• 政策波动风险：货币和房地产等宏观政策大幅波动可能对行业造成影响。
• 产能风险：行业新投产能超预期可能影响供需关系。
• 成本风险：原材料成本上涨过快可能压缩利润空间。
• 能源结构风险：能源结构转变过快可能影响企业成本和运营。
• 公司管理风险：公司管理与经营风险可能影响盈利能力。

详细分析

水泥行业分析

• 价格表现：全国水泥均价下降2.02%，华东、中南、西南地区均有不同幅度的下降。
• 库存变化：全国水泥库存环比上升2.5%，各区域库存均有上升，部分城市如唐山库存压力最大。
• 市场动态：华北地区水泥价格保持平稳，但库存压力较大；华东地区水泥价格继续下调，部分城市如南京、镇江价格稳定；中南地区水泥价格下调，但库存相对偏低。

玻璃行业分析

• 价格表现：全国玻璃均价上升0.20元/箱，部分城市如北京、上海、广州价格有小幅上涨。
• 库存变化：全国玻璃库存环比上升3.40%，区域库存普遍上升，但西南地区库存略有下降。
• 市场动态：节前市场表现良好，节后贸易商补货情况尚可，深加工企业尚未全面复工，整体需求一般。

其他建材分析

• 原材料价格变化：部分原材料如PVC、工业萘、环氧乙烷等价格上涨，而HDPE、PP、聚合MDI等价格下降。
• 价格稳定：钛白粉、锆英砂、氧化锆、纯MDI等价格维持稳定。

总结

建筑材料行业在2018年初表现稳中向好，水泥价格回落属正常季节性变化，而玻纤行业基本面良好，价格保持稳定或上调。投资方面，重点公司如海螺水泥、旗滨集团、北新建材、祁连山、中国巨石、石英股份、长海股份、东方雨虹、三棵树等具备高增长潜力。风险方面，需关注宏观经济下行、政策波动、产能超预期、原材料成本上涨、能源结构转变及公司管理经营风险。整体行业评级为“买入”，对2018年行业基本面持乐观态度。