20211031-国信期货-PTA月报_供需与成本博弈_PTA震荡前行_7页_877kb

国信期货PTA月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月PTA市场的供需关系、成本支撑及未来走势。整体来看，PTA市场在短期供应收缩后出现上涨，但随着大厂陆续重启，供需关系重新走弱，市场震荡整理。成本端支撑较强，预计油价将延续偏强震荡，对PTA价格形成支撑。

主要观点

1. 供应端：短期恢复，关注检修节奏

• 国庆节后PTA大厂集中停车，行业开工率骤降至60.2%，供应收缩刺激市场大涨。
• 中旬起逸盛大化、虹港石化、嘉兴石化及恒力陆续重启，开工率明显回升。
• 当前PTA负荷回升至84.2%，但下游聚酯及织机开工率仍偏低，短期供需转弱，市场预期累库。
• 未来需重点关注PTA检修情况及下游生产恢复进度。

2. 需求端：受限电影响，开工低迷，但存在补库空间

• 聚酯及织机开工率持续偏低，对PTA原料的刚需支撑不足。
• 成品库存处于低位，利润尚可，若限电政策放松，下游提负节奏将加快。
• 但终端需求疲弱，开工率难以回到前期高位。
• 未来需密切关注政策调整及终端需求变化。

3. 成本端：油价偏强，裂解价差低位运行

• 海外天然气供应偏紧，冬季取暖油需求预期增加，叠加OPEC+增产缓慢，油价有望延续偏强震荡。
• 亚洲PX/石脑油、PX/布油裂解价差处于150美元/吨和300美元/吨附近，显示PX成本支撑偏弱。
• 当前PTA成本端支撑较强，下方调整空间受限，需关注未来油价走势及裂解价差修复情况。

关键信息

供应恢复情况

PX装置动态

综合结论与建议

• 短期走势：PTA供应显著回升，但下游开工率仍处低位，供需边际转弱，市场预期累库，但成本端支撑较强，下方调整空间有限。
• 中期关注点：供给端弹性及成本波动，建议逢低可滚动做多加工费。
• 操作策略：关注PTA检修情况及限电政策调整，适时把握市场波动机会。

风险提示

• 装置检修情况
• 宏观政策变化

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