20250112-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货能源化工玻璃纯碱周度报告分析总结

玻璃观点

短期市场可能出现小反弹，但长期面临震荡趋势。短期反弹主要由部分地区现货成交良好、低价冬储吸引贸易商参与，以及05合约升水现货推动。然而，价格上涨后存在回调压力。政策端支持增强，保交楼措施落地后现货价格处于历史低位，厂家亏损严重，可能引发未来减产预期。

空头方面认为房地产市场尚未出现实质性好转，期货高升水不利于多头接货。若贸易端囤货无法获得地产市场持续支撑，将加剧市场压力。

纯碱观点

短期纯碱估值略偏低，但高位仍面临压力。仓单减少以及贸易商对低位仓单的兴趣缓解了部分仓单压力，但在新增产能和供应扩张压力下，市场仍存在下行风险。纯碱的核心问题是高产量与高库存的结构性矛盾，必须依靠大规模减产或地产行业趋势性复苏才能解决。

前期的低位导致纯碱部分区域价格出现倒挂现象，需关注重碱转为轻碱以及轻碱出口的支撑力度。长期来看，纯碱价格最终需依赖减产来终结高库存局面，而出口好转、下游补库、供应收缩等因素可能在第一季度末或第二季度初起到一定作用。

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