20250903-华安证券-兴发集团-600141.SH-行业景气度回暖_Q2业绩环比上升_4页_404kb

兴发集团投资分析报告总结

兴发集团2025年上半年实现营收146.20亿元，同比增长9.07%，但归母净利润同比下降9.72%。季度分化明显，Q2营收同比增长13.44%，环比增长2.25%，扣非净利润同比增长10.14%，环比大幅增长91.06%，主要受益于磷矿石价格高位及草甘膦涨价。

草甘膦市场供需格局稳固，价格由4月2.31万元/吨涨至9月初2.7万元/吨，未来新增产能受限，随着转基因作物种植面积扩大和百草枯退出市场，长期需求有望增长。公司拥有国内领先的23万吨/年草甘膦产能及配套制剂。

磷矿资源储备雄厚（截至2025年6月储量3.95亿吨，拟收购桥沟矿业后增至5.80亿吨），磷矿石业务营收同比增长19.64%，成为重要盈利支柱。

公司积极布局高端材料领域，研发投入同比增5.21%，在新能源材料（磷酸铁锂关键原料）、电子化学品（黑磷晶体、超高纯电子化学品）及有机硅新材料方面取得进展。

分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元，对应PE分别为16、14、13倍。风险包括原材料价格波动、产能进度不及预期等。