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大越期货研究报告：沪镍&不锈钢早报（2025年1月20日）

投资涉及风险，请谨慎决策

分析综述

本报告对沪镍和不锈钢期货市场进行分析，核心观点如下：

1. 基本面因素分析

• 镍市场：价格震荡偏强运行，受印尼政策(很可能削减出口配额)利好影响，下游采购谨慎；新能源汽车产销数据支撑短期市场情绪。但中长期看，供需过剩格局未改变，利空因素持续存在。（利多：印尼政策、新能源汽车；利空：供需过剩）

• 不锈钢市场：现货价格平稳，镍矿价格弱稳，矿山支撑力度增强；不锈钢库存回落，但300系小幅回升；生产成本线走势分化（镍矿成本支撑增强），电积镍产量释放压制镍价，影响不锈钢整体走势。（中性）

2. 基差与库存在运

• 基差方面：沪镍维持正向基差（655），不锈钢基差约380，显示现货行情对期货价格有支撑。

样本：

• 上期所库存：沪镍库存35327吨（增85吨），仓单27658吨（增100吨）；不锈钢仓单101081吨（降2412吨）

3. 主力持仓意图

• 沪镍主力净多单，且出现空翻多行情

4. 价格展望

• 沪镍2502合约：区间震荡（120000-130000），关注箱体上延
• 不锈钢2503合约：20日均线上下宽幅震荡，震荡偏强

影响因素总结

利多因素：

1. 电价新能源汽车数据良好，缓解库存压力。
2. 不锈钢成本支撑增强，镍矿进口成本下降。

利空因素：

1. 国内产能产量同比上升，新能源需求未见新增长点。
2. 镍铁企业亏损，镍矿供需两弱导致成本持续下移。

市场风险提示

期货市场波动较大，请投资者审慎决策。

大越期货股份有限公司投资咨询部
祝森林 从业资格：F3023048 投资咨询证：Z0013626
联系方式：0575-85226759
投资有风险，入市需谨慎

注：本文内容基于截至2025年1月17日的公开数据和市场动态，仅供参考，不构成投资建议。