20180112-华创证券-华创债券海外市场年度展望报告_山雨欲来_谋定后动_36页_2mb

2018年华创债券海外市场年度展望报告总结

核心内容

2018年海外市场的经济与金融环境在2017年全球经济复苏的基础上，继续呈现增长趋势，同时货币政策进一步收紧，金融市场走势分化。本报告主要分析了美欧日等发达国家以及新兴市场的经济表现和政策动向，为投资者提供市场展望和投资建议。

主要观点

1. 全球经济复苏持续

• 美国经济：特朗普税改落地，经济持续增长，全年GDP增速预计高于2017年。非农数据、制造业PMI、退职率等指标均显示经济强劲。
• 欧元区经济：经济复苏势头良好，三季度GDP增速达2.5%，制造业PMI持续走高，核心成员国如德国、法国表现强劲，但边缘国如希腊、比利时等仍面临挑战。
• 日本经济：温和复苏，失业率降至2.7%，薪资增速接近通胀水平，安倍政府推动企业加薪，助力通胀回升。
• 英国经济：脱欧仍是主要不确定性，但英央行已开启加息周期，预计未来将加息。
• 新兴市场：受大宗商品价格上涨和美元走弱影响，整体经济向好，但面临全球货币政策收紧的流动性风险。

2. 全球货币政策进一步收紧

• 美联储：预计2018年加息3次，2019年和2020年分别加息2-3次，缩表速度加快，预计四季度达到峰值。
• 欧央行：可能在2018年9月后结束QE，但加息可能性较低，主要受通胀疲软影响。
• 日本央行：逐步退出超级宽松政策，缩减长端国债购债规模，开启货币政策正常化。

3. 金融市场走势分化

• 汇率市场：美元在2017年贬值，但2018年可能因美联储加息和欧央行退出QE而震荡走弱，欧元和英镑可能走强。
• 国债市场：主要发达国家国债收益率波动偏小，但2018年预计将加速上行，美债可能接近3%。
• 大宗商品市场：2017年受弱美元和经济复苏影响，整体走强，原油价格表现尤为突出。2018年需警惕美国增产、OPEC提前终止减产、伊朗和委内瑞拉供给危机等黑天鹅事件。

关键信息

2017年海外市场回顾

• 美国：实际GDP增速维持高位，制造业PMI不断上升，失业率下降，税改落地带来减税效应。
• 欧元区：经济持续复苏，GDP增速创近年新高，制造业PMI达60.8，失业率下降。
• 日本：GDP连续11个季度增长，失业率降至新低，薪资增速接近通胀水平。
• 英国：GDP增速下滑，但英央行已开启加息周期，英镑走势趋于稳定。
• 新兴市场：受益于大宗商品价格回升，经济持续复苏，但面临全球货币政策收紧的流动性风险。

2018年海外市场展望

• 经济：美国、欧元区、日本经济持续增长，英国经济有望改善，新兴市场增长趋势不变。
• 货币政策：美联储、欧央行、日本央行均将采取紧缩政策，全球货币政策进一步收紧。
• 金融市场：汇率市场可能分化，美债收益率有望上行，大宗商品市场整体走强，但需警惕供给和需求变化带来的风险。

结论

2018年海外金融市场将面临经济增长、货币政策收紧和市场分化并存的局面。美国、欧元区和日本经济有望保持增长，但需关注政策执行效果和外部冲击；英国经济受脱欧影响较大，但加息周期可能带来支撑；新兴市场虽整体向好，但流动性风险不容忽视。投资者应关注政策动向和市场变化，合理配置资产，控制风险。