20210718-国金证券-电商行业研究_6月社零_社会消费边际放缓_线上消费回升_13页_1mb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容概览

本报告主要分析2021年6月中国社会消费及电商行业的发展情况，重点探讨了饮料、金银珠宝等品类的表现，并对行业投资评级及风险提示进行了说明。

主要观点与关键信息

一、6月社会消费增速小幅放缓，网上零售额增长显著

• 社会消费增速：2021年6月我国社会消费品零售总额为37586亿元，同比增长12.1%，较5月略有放缓，但两年平均增长为4.9%。
• 线上消费回升：受电商大促影响，网上零售额增长显著，达到12894亿元，同比增长13.9%，网上零售渗透率提升至29.0%。
• 必选消费增长：饮料类零售额同比增长29.1%，两年平均增长22.0%，为所有品类中最高。
• 可选消费表现：金银珠宝类零售额同比增长26.0%，两年平均增长4.9%，维持较高景气度，或因婚庆需求释放。
• 其他品类：日用品类、粮油食品类等也呈现不同程度的增长，但增速低于饮料类。

二、饮料两年平均增速居首位，新品类/品牌引爆618

• 饮料品类高景气：夏季气温上升推动饮料类消费，6月同比增长29.1%，两年平均增长22.0%，为各品类中最高。
• 新品牌/新品类表现突出：京东618期间，植物蛋白饮品销售额同比增长超百倍，黑咖啡同比增长318%。茶里、维他气泡柠檬水分别增长16倍和8倍。
• 抖音平台带动增长：抖音6月食品饮料带货成交额小幅上升至30.1亿元，单场次成交额增长至2573元，牛奶为最受欢迎品类，伊利和认养一头牛排名靠前。

三、金银珠宝持续高景气，6月线上表现强劲

• 金银珠宝高景气：6月零售额同比增长26.0%，两年平均增长4.9%，尽管增速有所下滑，但整体仍保持较高景气。
• 线上渠道增长显著：天猫珠宝品类同比增长216%，京东珠宝品类同比增长53%，线上渗透率提升明显。
• 品牌表现亮眼：周大生在天猫旗舰店销售额同比增长90%，环比增长63%。抖音平台带动部分品牌销售增长，周六福增速最快。

行业投资评级

• 行业评级：买入
  预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

风险提示

1. 终端需求疲软：消费复苏不及预期可能导致社会零售品增速持续下滑。
2. 宏观经济不景气：经济增速放缓可能影响居民可支配收入，从而影响消费。
3. 行业竞争加剧：电商用户红利接近尾声，用户增长放缓将加剧行业竞争。

图表与数据来源

• 市场数据：包含市场优化平均市盈率、国金电商指数、沪深300指数、上证指数、深证成指、中小板综指等。
• 图表目录：包括社会消费品零售总额、网上零售额、各类商品零售额增速、抖音销售数据、品牌排名等。

公司与行业投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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• 本报告基于公开资料或实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。
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