20231215-国联证券-商贸零售_11月社零同比+10.1_消费修复有所放缓_2页_279kb

商贸零售行业11月社零分析总结

• 核心数据：11月社会消费品零售总额同比增长101%，低于市场预期，剔除基数影响后消费修复略有放缓；餐饮收入同比增速环比上升，商品零售增速相对平稳，部分品类增长呈下降趋势。

• 消费趋势：受益于电商促销，线上销售占比提升；线下渠道较2021年同期下滑，限额以上零售业单位中便利店和专业店增长，超市表现逊色。

• 品类表现：必选消费如粮油食品和饮料类增速较高，可选消费如服装鞋帽和化妆品增长放缓；剔除基数后，餐饮消费表现优于商品零售。

• 投资建议：建议关注三季报业绩超预期个股和顺周期出行链板块，如华凯易佰、锦江酒店等，当前估值具吸引力。

• 风险提示：宏观经济放缓风险和消费复苏不及预期风险，可能影响板块表现。