20231216-国金证券-轻工造纸行业研究_关注地产宽松政策效果_重视轻工制造_品牌出海标的_16页_2mb

工业内容总结

一、各行业概况

• 家居：政策宽松（首付比例下调、房贷利率降低、普宅标准放宽）有望提升成交活跃度，估值回落下龙头企业机会显著。
• 新型烟草：监管趋严，合规份额回升，海外扩张加速，产业链逐步恢复。
• 跨境出海：关注出口链结构性机会，品牌名创优品加速出海，乐歌股份跨境电商受益。
• 宠物：出口订单增长强劲，国产品牌推动大单品与升级策略。
• 造纸：纸浆价格短期持稳，需求趋淡，维达国际获纸浆厂商收购要约。

二、政策与市场动态

1. 家居：北京、上海政策松绑，预期改善需求释放。
2. 新型烟草：欧美监管加强，换弹式产品份额提升。
3. 跨境出海：美国降息预期下，出口链结构性机会显现。
4. 宠物：海关数据显示宠物食品出口量同比大幅增长（前三季度同比+426%，10月+146%）。
5. 造纸：纸浆报价持平，欧洲纸浆库存去化，国内木浆库存持续去化。

三、投资建议与个股

• 家居：顾家家居（品类融合加速，外销拖累消除）、森鹰窗业（零售渠道扩张、新品快速起量）。
• 宠物：佩蒂股份（外销订单转暖，产能爬坡提振利润率）。
• 跨境出海：乐歌股份（海外仓利润率释放，新仓投放高速成长）、名创优品（北美直营拓展，同店增长稳健）。
• 造纸：维达国际（获April现金要约收购，整合加速）。

四、风险提示

• 国内消费恢复不及预期、地产竣工恢复慢于预期、原材料价格大幅上涨、新品推广不及预期、汇率波动风险。

五、附录

• 数据跟踪：新型烟草、地产数据（中美国）、家具出口与零售额、原材料价格等趋势。
• 公司动态：重点公司动态，如股权质押、回购、管理层增持等。