20240218-国金证券-轻工造纸行业研究_IQOS进军美国迈出关键一步_持续关注出海标的_18页_2mb

行业观点更新

家居板块：
内销市场虽受地产业绩下滑影响，但部分头部品牌经销商表示1月份超额完成目标，对后续整体业绩持乐观态度。认为家居需求具备韧性，并受益于二手房翻新及2023年竣工需求延迟释放。建议精选个股，关注具备品牌出海能力、品类整合和渠道布局的企业，如顾家家居、森鹰窗业。外销方面，美国家居补库周期开启，预计2024年上半年保持较高景气度。

宠物板块：
宠物食品电商GMV环比增长显著，头部企业积极进行海外产能扩张。建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等。

新型烟草板块：
海外烟草巨头年报显示，新型烟草成为其增长主要驱动力。美菲签署和解协议，将共同进入美国加热烟草市场。短期估值已充分反映悲观预期，长期布局价值凸显。

造纸板块：
玖龙业绩扭亏为盈，装饰纸、文化双胶纸供给格局优化重点推荐品种。纸浆价格延续下行压力，注意库存回补节奏及新产能投放风险。

跨境出口：
受益于补库需求和线上化程度提升，跨境出口仍具增长弹性。推荐乐歌股份和致欧科技。

投资建议

家居：

• 顾家家居：品类融合销售加速，渠道革新助推长期增长。
• 森鹰窗业：零售渠道与品类扩展携动能显著受益。

宠物：

• 中宠股份：外销订单修复，海外产能逐步兑现成长弹性。
• 乖宝宠物：品牌矩阵完善，优质龙头成长路径稳固。

跨境出口：

• 乐歌股份：海外仓壁垒增强，境外交互平台协同助力业绩提速。

风险因素

• 国内消费恢复不及预期；
• 房地产竣工速度低于预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 汇率剧烈变化；
• 新品推广销售受阻。

内容目录

1. 行业重点更新
2. 重点数据跟踪与热点回顾
3. 当周行情回顾
4. 风险提示

全球新型烟草热点：
美国FDA对电子烟品牌下达营销禁令；英国禁止一次性电子烟销售。

家居板块数据：
中美地产销量、家具出口量持续下行。

跨境平台动态：
Temu半托管模式上线，专注“海外仓改单”路径。

行情回顾图表
轻工子板块涨跌情况，市场情绪持续分化。

风险因素图表
海外需求波动、消费信心、原材料价格走势关联图中关键显示：

🚫 国内经济放缓、🚫 房地产成交下滑、🚫 成本压力上升、🚫 货币政策风险

！！！免责声明！！！
非内部简报使用，建议合规研究、不做投资操作唯一依据。