20240120-国金证券-轻工造纸行业周报_2023年报业绩前瞻梳理_继续重视出海产业链布局机会_18页_2mb

轻工制造行业周报总结

一、行业观点更新

1. 家居

• 内销疲软，多数企业23Q4收入增速个位数；外销受美国家居补库驱动，订单、出货及景气度优于内销。
• 推荐标的：顾家家居（品类融合加速，外销改善）、森鹰窗业（零售+大宗渠道扩张）。

2. 新型烟草

• 合规换弹式电子烟份额回升趋势明确；品牌出海及国内市场新口味迭代受到政策与消费驱动。
• 暂无重点推荐标的。

3. 造纸

• 需求进入淡季，纸价波动；重点推荐高股息估值修复标的。

4. 宠物&轻工消费

• 宠物食品出口低基数下增长强劲，国内品牌升级下盈利提升。
• 推荐标的：佩蒂股份（外销订单回暖）、中宠股份（海外布局+自主品牌）。

5. 跨境出海

• 名创优品、乐歌股份等品牌加速拓展海外市场。
• 推荐标的：名创优品（G&A效率、IP运营提升）、乐歌股份（海外仓业务高速增长）。

二、重点公司动态

• 顾家家居：渠道变革推动全品类融合，估值修复中。
• 乖宝宠物：Q4净利润预计增长92%~151%，外销订单回暖。
• 名创优品：Q1同店增180%，北美市场扩张加速。
• 乐歌股份：业绩快报显示23Q4净利润同比+103%~155%。

三、行业动态与风险提示

• 风险因素：国内消费需求不及预期、地产政策恢复缓慢、原材料价格波动、新品推广不及预期、汇兑损失。

四、投资建议

• 家居：重点关注估值修复与外销拐点确认。
• 宠物/跨境出海：关注品牌出海加速及细分行业盈利弹性。

（报告剩余部分包含图表和更详细数据，部分重点已整合，详参原报告。）