20220324-第一上海证券-中国移动-00941.HK-营收增速创十年新高_回购+提高派息比率彰显公司重视股东回报_4页_1mb

买入：公司业绩表现强劲，股东回报提升，维持买入评级

核心内容概述

本报告总结了某电讯服务公司在2021年的业绩表现，分析了其在个人市场、家庭市场及政企市场的增长情况，并对2022-2024年的财务预测进行了展望。同时，报告指出公司通过提高派息比率和实施回购计划来强化对股东的回报，最终维持了买入评级，并给出了目标价80港元。

主要观点与关键信息

2021年业绩亮点

• 营收与利润增长显著：公司2021年实现营业收入8483亿元，同比增长10.44%；归属于母公司股东净利润1161亿元，同比增长7.70%。净利润率维持在13.69%左右，盈利表现稳健。
• EBITDA增长稳定：EBITDA为3110亿元，同比增长9.07%，EBITDA率保持在36.7%。
• 股东回报提升：公司决定将2021年全年现金分红比例提升至60%，并计划在三年内逐步提高至70%以上，彰显公司对股东价值的重视。
• 回购计划增强信心：公司授权董事会在港交所购回不超过10%的已发行港股，显示管理层对公司未来发展的信心。

市场表现分析

• 个人市场：移动用户达9.57亿户，全年净增1495万户，5G套餐客户增长至3.87亿户，5G渗透率升至44%。移动ARPU从47.4元提升至48.8元，实现五年来首次企稳回升。
• 家庭市场：家庭客户净增2588万户，家庭宽带收入达942.3亿元，同比增长17.0%。家庭宽带综合ARPU从37.7元提升至39.8元，增长趋势稳健。
• 政企市场：政企市场收入增长21.4%，其中DICT收入增长43.2%，成为主要增长动力。行业云收入增长110%，显示公司在政企领域的拓展能力。

财务预测与估值

• 营收与利润预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为8933亿、9427亿、9991.8亿，净利润分别为1253亿、1287亿、1393亿，利润增长趋势良好。
• 市盈率与目标价：根据当前股价54.35港元，公司2022-2024年市盈率分别为7.4倍、7.2倍、6.7倍。目标价为80港元，对应47%的上涨空间，维持买入评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：运营商之间竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 分红不及预期：若公司未来未能维持较高的派息比率，可能影响股东回报。
• DICT业务发展受阻：若DICT业务增长不及预期，可能影响整体增长。
• ARPU提升不及预期：若移动和家庭宽带ARPU增长不如预期，将影响收入表现。
• 与中国广电合作进展缓慢：若共建共享计划推进不及预期，可能影响5G网络扩展和市场渗透。

财务数据概览

股票基本信息

• 股票代码：0941
• 已发行股本：213.63亿股
• 市值：11610亿港元
• 52周高/低：58.65/44.87港元
• 每股净现值：70.7港元

股东结构

• 中国移动香港(BVI)有限公司：72.72%
• 公众股东：27.28%

财务预测（单位：百万元）

主要财务比率

总结

综上所述，公司2021年实现了营收和利润的双增长，特别是在个人市场、家庭市场及政企市场中表现突出。公司通过提高派息比率和实施回购计划，进一步强化了对股东的回报。财务预测显示公司未来三年仍将保持稳健增长，目标价80港元具有显著上涨空间，因此维持买入评级。然而，需关注市场竞争、分红政策、DICT业务进展及ARPU提升等潜在风险因素。