20220705-光大证券-银行永续债月度观察_发行规模环比回升_信用利差继续下行_9页

银行永续债月度观察（2022.06）总结

核心内容

本报告分析了2022年6月银行永续债的发行情况、信用利差变动及市场表现，并对潜在风险进行了提示。

主要观点

1. 发行规模环比回升

• 截至2022年6月末，存续银行永续债数量为149只，分布于88家银行，存量规模为20215亿元。
• 2022年6月银行永续债发行主体为廊坊银行、中国民生银行和河北银行，合计发行规模为110亿元，较5月份环比上升。
• 6月无新增发行主体，但未来仍有部分银行（如青岛银行、海南银行、贵州银行、富邦华一银行）具备已批复额度但尚未发行。
• 银保监会2022年6月累计批复永续债规模为20亿元，环比持平。截至目前，92家银行已获得批复，累计批文额度达22269亿元，仍有2054亿元待发行。

2. 信用利差继续下行

• 截至2022年7月1日，AAA、AA+、AA级银行永续债信用利差分别为95、230、359bps，其中AAA和AA+级利差处于较低水平，AA级利差仍高于中位数。
• 信用利差相较于2022年5月底分别下行了9、6、17个bps。
• 2022年6月银行永续债换手率为12.85%，环比和同比均下滑，较5月的14.38%和2021年6月的21.44%均有所下降。各类型银行永续债换手率均出现环比下滑。

3. 固定利差变动情况

• 国有大型商业银行的固定利差由2021年的1.07%降至2022年6月末的1.00%。
• 股份制银行的固定利差由2021年的1.28%上升至2022年1-6月的1.79%，但仅恒丰银行和民生银行为发行主体。
• 城商行和农商行的固定利差均有所下降，分别由2021年的1.82%和1.72%降至1.45%和1.31%。

关键信息

发行主体分布

• 存续永续债主体包括国有大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、民营银行和政策性银行。
• 未来发行主体数量有望扩大，部分银行已获批复但尚未发行。

利差趋势

• 固定利差：股份制银行上升，其余类型银行下降。
• 信用利差：整体继续下行，AAA和AA+级利差处于历史低位，AA级利差仍偏高。

市场表现

• 2022年6月银行永续债换手率持续下滑，显示市场活跃度下降。

风险提示

• 银行永续债大量发行可能对市场造成冲击。
• 注意永续债到期不赎回的风险。
• 关注政策变化对估值的潜在影响。
• 持续跟踪永续债会计认定变化，其可能对估值产生冲击。

分析师信息

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  • 张旭：执业证书编号 S0930516010001，电话 010-56513035，邮箱 zhang_xu@ebscn.com
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估值方法说明

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