20250424-山西证券-卓越新能-688196.SH-生物柴油产品量价齐升_全球化布局打开成长空间_5页_428kb

卓越新能 (688196.SH) 总结

核心内容

卓越新能是一家专注于生物柴油及其他生物质能化产品的公司，其业务受益于全球对交通运输领域脱碳的政策支持和市场需求增长。公司通过扩大产能和推进全球化布局，增强产业链协同效应，实现业绩增长和市场拓展。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现营业总收入35.63亿元，同比增长26.73%；归母净利润1.49亿元，同比增长89.57%。2025年第一季度营业总收入7.09亿元，环比增长20.32%；归母净利润0.61亿元，环比增长8.20%。
• 产品增长：2024年生物柴油收入达33.14亿元，同比增长27.31%，销量37.6万吨，同比增长6.83%。均价8815元/吨，同比增长19.17%。2025年第一季度毛利率8.67%，净利率8.65%，均有所提升。
• 盈利能力：2024年整体毛利率为7.11%，同比略有下降，但净利率提升至4.18%，同比增长1.39个百分点。预计2025-2027年净利润分别为3.3/5.6/7.8亿元，对应PE分别为15/9/6倍，显示出良好的成长性。
• 全球布局：公司持续推进全球化产能布局，包括新加坡和泰国的项目，有助于拓展国际市场并实现产能消化。

关键信息

产能与项目进展

• 现有产能：截至2024年年报披露日，公司生物柴油产能为50万吨，生物基材料产能为14万吨。
• 新项目：
  • 年产5万吨天然脂肪醇项目于2024年底竣工，2025年4月开始调试生产。
  • 年产10万吨烃基生物柴油项目进入建筑施工阶段。
  • 新加坡年产10万吨生物柴油生产线项目已完成物业交割，正在进行施工改造。
  • 泰国子公司已成立并获得BOI批准，正在开展项目前期工作。

财务预测

财务比率分析

投资建议

分析师李旋坤给予公司“买入-A”评级，认为公司未来业绩增长可期，主要受益于生物柴油市场的发展及全球化布局的推进。

风险提示

• 原材料采购风险
• 贸易摩擦风险
• 在建项目不及预期风险

估值分析

公司未来三年的PE逐步下降，反映其盈利能力的持续增强和市场对其成长性的认可。

结论

卓越新能凭借生物柴油产品的量价齐升和全球化布局，展现出强劲的成长潜力和盈利能力。随着新项目的陆续投产，公司有望进一步提升市场占有率和国际化水平，为投资者带来长期回报。