20240415-国金证券-宇瞳光学-300790.SZ-Q1超预期_车载光学快速放量_4页_947kb

宇瞳光学报告总结

业绩简评

公司2024年一季度预告归母净利润0.35~0.45亿元，同比增长243%~340%，扣非归母净利润0.03~0.04亿元，同比增长284%~408%，业绩超预期。2023年营收达184.6亿元，预计2024年净利润达2.1亿元，2025年预计为3.0亿元。

经营分析

1. 公司围绕传统安防与新兴车载业务布局，车载镜头、汽车光学零部件业务增长显著。
2. 全球安防镜头龙头，2022年安防监控镜头市占率达48%，定焦镜头52%。
3. 车载光学业务顺利导入比亚迪、吉利等车企，是第二大增长曲线。
4. 收购奥尼光电，丰富产品线，提升盈利能力，标的公司2022年净利率达30%。

盈利预测与估值

• 调升2024和2025年净利润至2和3亿元。
• 当前PE估值为23、15倍，维持“买入”评级。
• 风险因素包括：传统需求不及预期、新兴业务增长不及预期、市场竞争加剧、客户集中度风险。

公司基本面

• 营收：2023年预期216.4亿元，17%增长率。
• 归母净利润：2023年预期3.1亿元，净利率约5%。
• 估值分位：P/B估值在280~300区间之间。

风险提示

• 传统安防需求风险。
• 消费类镜头增长不及预期风险。
• 车载及市场化风险。
• 竞争加剧风险。

结论

行业趋势向好，公司在车载光学新兴业务优势显著，估值合理且评级积极，建议增持。