20240425-华创证券-宇瞳光学-300790.SZ-2024年一季报点评_安防筑底回升_车载光学贡献增量_24Q1业绩高增_5页

总结

本报告对宇瞳光学（300790）2024年第一季度季报进行分析，并给出投资评级。

业绩亮点

• 公司2024Q1实现营收56.9亿元，同比增长384.7%。
• 毛利率21.09%，同比增长114个百分点。
• 归母净利润0.4亿元，同比增长294.04%。
• 扣非净利润0.36亿元，同比增长344.09%。
• 研报认为业绩增长主要由于营收增长、毛利率提升、规模效应及费用管控。

安防业务修复

• 经历了2021Q4至2023Q1连续6个季度的收入下滑后，公司自2023Q2起连续4个季度实现收入同比增长。
• 2024Q1收入增速达384.7%。
• 尽管2023全年归母净利润同比下滑78.6%，归因于市场竞争、毛利率下滑等因素，但凭借Q1的强势增长，公司基本面整体向好。

车载光学增长点

• 公司积极布局车载光学业务，产品包括车载镜头、HUD和激光雷达。
• 通过并购玖洲光学切入车载前装镜头市场，ADAS镜头已实现批量供货。
• 激光雷达业务与头部厂商合作，HUD已获定点、部分项目量产。
• 公司持续投入产能建设（如精密光学镜头建设项目），优化产品结构，尤其是中高端镜头，以支持车载与机器视觉等业务增长。

盈利预测与评级

• 预测公司2024-2026年归母净利润为18.2亿、26.5亿、33.0亿元。
• 基于可比公司估值，给予公司2024年30倍市盈率，对应目标价162元。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。