20201130-万联证券-家用电器行业周观点报告_下半年白电内外销回暖_建议关注龙头边际改善_12页_1mb

报告摘要

2020年下半年，中国家用电器行业整体呈现回暖趋势，尤其是白电（空调、冰箱、洗衣机）和小家电板块，受益于内外销需求的回升以及疫情后的消费结构变化。尽管行业指数在短期内有所下跌，但长期来看，家电行业仍具备较强的成长性，特别是技术实力强、市场布局完整、线上线下融合成熟的龙头企业，值得重点关注。

行业整体表现：
上周（11月23日-11月27日），申万家用电器指数下跌3.63%，跑输上证综指4.54pct，但年初至今涨幅达27.1%，位列申万28个一级行业第10位。
空调市场：
受疫情影响，2020年冷年空调销售基数较低，2021冷年有望明显增长。双十一期间，空调均价上涨16.4%，但销量和销售额均出现下滑，形成“量降额升”的局面。高端与健康空调需求增长显著，显示出市场结构的优化趋势。
冰箱市场：
下半年冰箱销售较上半年显著恢复，受益于大容积更新需求及海外订单转移。龙头企业在应对原材料价格上涨方面表现更优，量价齐升行情和疫苗运输保存需求成为利好因素。
洗衣机市场：
下半年洗衣机市场内外销齐旺，受益于产业链优势和出口需求的上升。美的洗衣机库存已降至历史低位，出口量持续增长，同时国内原材料价格上涨未导致其产品涨价。
小家电市场：
宅经济和健康意识提升推动西式厨房及家居类小家电快速增长。尽管三季度增速放缓，但长期来看仍是家电行业最富成长性的板块。今冬“拉尼娜”现象可能带来电火锅、取暖器等可选小家电的短期消费提振。

空调：
2020年1-9月国内空调市场零售额同比下降24.3%。双十一期间，线上零售额同比下降37.8%，零售量同比下降46.6%，均价上涨16.4%。线下零售额同比下降19.8%，零售量同比下降30.9%，均价上涨16.4%。
冰箱：
6-10月国内冰箱全渠道零售量同比增长5.6%，零售额增长7.9%。原材料价格上涨压缩利润空间，但龙头企业应对能力较强。
洗衣机：
6-10月国内洗衣机全渠道零售量同比增长4.7%，零售额增长3.2%。出口表现强劲，10月空调出口同比增长27.4%。
电视：
双十一期间，线上电视销售额同比增长19.2%，销量同比下降4.5%，形成“量降额升”。中小尺寸产品均价上涨，大尺寸产品价格下滑，消费者倾向购买大尺寸电视。
小家电：
破壁机线上市场增长69.9%，线下市场下降36.6%。搅拌机线上市场增长19.4%，线下市场下降33.9%。品牌集中度较低，竞争激烈。