20240902-国联证券-隆平高科-000998.SZ-聚焦种业主业_24H1同比大幅扭亏_6页_1mb

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隆平高科（000998）在2024年上半年实现营业收入25.82亿元，较上年同期下降12.8%，但归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈，达到11.1亿元。业绩的改善主要得益于水稻种子业务的强劲增长，其营收同比增长1961%，毛利率高达39.55%，同比提升189个百分点。以玮两优、臻两优等为代表的大单品迅速跻身全国领先品种序列，整体增长态势良好。

相比之下，公司玉米种子业务表现不佳，营收同比下降98.7%。下滑原因包括国内业务板块因2022年第四季度发货延迟至2023年上半年，以及巴西业务虽受国际粮价下行影响，但仍凭借营销优化实现逆势增长（营收同比增长24%），但国内玉米市场整体下滑成为主要拖累。

公司持续加强研发投入，2024年上半年投入达29.6亿元，在生物育种技术、基因编辑、全基因组选择等领域取得突破。五个水稻和一个玉米品种被农业农村部确认为2024年度农业主导品种，并储备了包括瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2在内的9个玉米转基因性状的安全证书，转基因品种布局领先。

基于以上表现，分析师对公司未来三年（2024-2026年）保持高增长预期，预计营业收入年复合增速达16.33%，归母净利润增速更为惊人（72.55%），并维持“买入”评级。

但公司也面临重要风险：包括海外子公司面临的汇率波动风险（币种涉及雷亚尔、美元等）；种子生产成本可能因粮食价格、能源化肥、劳动力、地租等因素上涨带来的压力；以及新品种研发与推广本身存在周期长、投入高，并需快速契合市场需求的风险。主要财务数据预测显示营业收入、EBITDA、归母净利润等指标将持续、大幅增长，每股收益被看好，估值指标P/E和P/B相对较高。