20260419-太平洋-隆平高科-000998.SZ-隆平高科年报点评_核心主业毛利率提升_产品结构持续改善_5页_391kb

隆平高科（000988）2025年报点评总结

核心内容概述

隆平高科（000988）作为我国民族种业领军企业，2025年实现营收84.77亿元，同比微降1.03%；归母净利润为1.66亿元，同比增长45.63%；扣非归母净利润为0.77亿元，同比增长126.83%。公司整体盈利能力和运营效率有所提升，且在生物育种技术、产品结构优化等方面取得显著进展。

主要观点

1. 核心主业毛利率提升，产品结构持续改善

• 水稻种子：2025年实现营收19.73亿元，同比下降1.69%，但毛利率提升至39.58%，较上年增加1.98个百分点。毛利率提升主要得益于新品类市场推广成效显著、销售规模放量及产品结构优化。

  • 推出的抗稻飞虱品种如飓两优6号、飓两优5287，兼具高产、优质、绿色等特性。
  • 振两优香85米质达部优一级，食味鉴评值达93.7分，超越泰国香米。
  • 飓两优8612、玮两优2268、飓两优6号等超高产新品种完成测产验收，平均亩产分别达1143.6kg、1174.5kg、1100.2kg。
  • 玮两优8612在长江中下游地区创下单产最高纪录，亩产达1539.2kg。

• 玉米种子：2025年实现营收50.4亿元，同比增长0.38%，毛利率提升至38.95%，较上年增加4.32个百分点。

  • 隆平发展（巴西市场）营收36.6亿元，同比增长16.51%，毛利率提升9.72个百分点，但净利润仍为-2.89亿元。
  • 联创种业（国内市场）营收11.36亿元，同比下降30.01%，毛利率下降，净利润2.11亿元，同比下降48.17%。
  • 联创种业销量、收入和利润下滑，主要受行业供大于求、竞争加剧影响，但持续强化科研育种，推进品种迭代升级。

2. 小麦种子及食葵等专精特新业务稳定发展

• 强筋小麦：2025年实现营收2.56亿元，在重大灾害背景下保持稳定。
• 食葵、谷子等专精特新业务：整体营收5.95亿元，其中食葵和辣椒业务分别实现净利润增长21.79%和18.05%。
• 品牌优势：公司在辣椒、谷子、食葵等领域拥有领先品牌，如湘研、德瑞特、巡天、三瑞农科等。
• 主导品种：中麦578（引进）、张杂谷13号被农业农村部确认为2025年度农业主导品种，处于上升期。

3. 生物育种技术优势明显，转基因玉米有望成为增长新引擎

• 公司在生物育种技术方面布局较早，技术优势突出。
• 已获得瑞丰125、WYN041、LP026-2等14个转基因性状的安全证书，与上海交通大学合作获得转基因大豆SHZD3201的全国性应用安全证书。
• 截至2025年末，公司已有19个转基因品种通过审定，其中裕丰303D成为首个入选农业农村部主导品种的转基因品种，入选《国家农作物优良品种推广目录（2025年）》玉米“成长型”品种。
• 随着国内生物育种政策逐步放宽，公司有望进一步扩大转基因玉米市场份额。

关键财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	85.66	84.77	86.28	98.99	114.08
归母净利润（亿元）	1.14	1.66	3.55	4.35	5.53
EPS（元）	0.09	0.11	0.24	0.30	0.38
PE（倍）	114.39	87.64	40.95	33.40	26.30
ROE（%）	-1.77	1.19	4.39	5.05	5.94
ROA（%）	-0.62	0.44	1.82	2.02	2.35
ROIC（%）	4.81	6.00	6.78	7.31	8.19

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：维持“买入”评级（预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）。

风险因素

• 我国生物育种产业化政策管理收紧。
• 两杂种子行业竞争加剧。

公司优势

• 品牌优势突出，处于国内领先地位。
• 种质资源和研发实力雄厚。
• 生物育种技术领先，转基因玉米品种推广领先。
• 在玉米、水稻等核心作物领域实现品种和区域全覆盖。

总结

隆平高科作为我国种业龙头企业，2025年在核心主业和生物育种技术方面表现亮眼，毛利率持续提升，产品结构不断优化。尽管玉米种子国内业务受到行业低迷影响，但公司积极布局科研育种，推动品种迭代升级，为未来行业复苏做好准备。公司预计未来几年盈利将稳步增长，技术优势有望进一步转化为市场竞争力，长期发展前景被看好。