> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 隆平高科（000988）2025年报点评总结 ## 核心内容概述 隆平高科（000988）作为我国民族种业领军企业，2025年实现营收84.77亿元，同比微降1.03%；归母净利润为1.66亿元，同比增长45.63%；扣非归母净利润为0.77亿元，同比增长126.83%。公司整体盈利能力和运营效率有所提升，且在生物育种技术、产品结构优化等方面取得显著进展。 ## 主要观点 ### 1. 核心主业毛利率提升，产品结构持续改善 - **水稻种子**：2025年实现营收19.73亿元，同比下降1.69%，但毛利率提升至39.58%，较上年增加1.98个百分点。毛利率提升主要得益于新品类市场推广成效显著、销售规模放量及产品结构优化。 - 推出的抗稻飞虱品种如飓两优6号、飓两优5287，兼具高产、优质、绿色等特性。 - 振两优香85米质达部优一级，食味鉴评值达93.7分，超越泰国香米。 - 飓两优8612、玮两优2268、飓两优6号等超高产新品种完成测产验收，平均亩产分别达1143.6kg、1174.5kg、1100.2kg。 - 玮两优8612在长江中下游地区创下单产最高纪录，亩产达1539.2kg。 - **玉米种子**：2025年实现营收50.4亿元，同比增长0.38%，毛利率提升至38.95%，较上年增加4.32个百分点。 - 隆平发展（巴西市场）营收36.6亿元，同比增长16.51%，毛利率提升9.72个百分点，但净利润仍为-2.89亿元。 - 联创种业（国内市场）营收11.36亿元，同比下降30.01%，毛利率下降，净利润2.11亿元，同比下降48.17%。 - 联创种业销量、收入和利润下滑，主要受行业供大于求、竞争加剧影响，但持续强化科研育种，推进品种迭代升级。 ### 2. 小麦种子及食葵等专精特新业务稳定发展 - **强筋小麦**：2025年实现营收2.56亿元，在重大灾害背景下保持稳定。 - **食葵、谷子等专精特新业务**：整体营收5.95亿元，其中食葵和辣椒业务分别实现净利润增长21.79%和18.05%。 - **品牌优势**：公司在辣椒、谷子、食葵等领域拥有领先品牌，如湘研、德瑞特、巡天、三瑞农科等。 - **主导品种**：中麦578（引进）、张杂谷13号被农业农村部确认为2025年度农业主导品种，处于上升期。 ### 3. 生物育种技术优势明显，转基因玉米有望成为增长新引擎 - 公司在生物育种技术方面布局较早，技术优势突出。 - 已获得瑞丰125、WYN041、LP026-2等14个转基因性状的安全证书，与上海交通大学合作获得转基因大豆SHZD3201的全国性应用安全证书。 - 截至2025年末，公司已有19个转基因品种通过审定，其中裕丰303D成为首个入选农业农村部主导品种的转基因品种，入选《国家农作物优良品种推广目录（2025年）》玉米“成长型”品种。 - 随着国内生物育种政策逐步放宽，公司有望进一步扩大转基因玉米市场份额。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 85.66 | 84.77 | 86.28 | 98.99 | 114.08 | | 归母净利润（亿元） | 1.14 | 1.66 | 3.55 | 4.35 | 5.53 | | EPS（元） | 0.09 | 0.11 | 0.24 | 0.30 | 0.38 | | PE（倍） | 114.39 | 87.64 | 40.95 | 33.40 | 26.30 | | ROE（%） | -1.77 | 1.19 | 4.39 | 5.05 | 5.94 | | ROA（%） | -0.62 | 0.44 | 1.82 | 2.02 | 2.35 | | ROIC（%） | 4.81 | 6.00 | 6.78 | 7.31 | 8.19 | ## 投资评级 - **行业评级**：看好（预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。 - **公司评级**：维持“买入”评级（预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）。 ## 风险因素 - 我国生物育种产业化政策管理收紧。 - 两杂种子行业竞争加剧。 ## 公司优势 - 品牌优势突出，处于国内领先地位。 - 种质资源和研发实力雄厚。 - 生物育种技术领先，转基因玉米品种推广领先。 - 在玉米、水稻等核心作物领域实现品种和区域全覆盖。 ## 总结 隆平高科作为我国种业龙头企业，2025年在核心主业和生物育种技术方面表现亮眼，毛利率持续提升，产品结构不断优化。尽管玉米种子国内业务受到行业低迷影响，但公司积极布局科研育种，推动品种迭代升级，为未来行业复苏做好准备。公司预计未来几年盈利将稳步增长，技术优势有望进一步转化为市场竞争力，长期发展前景被看好。