民银智库-《2020年9月宏观经济形势分析报告》（《民银智库研究》2020年第32期，总第151期）-2020.9.16-30页_1mb

民银智库研究：2020年9月宏观经济形势分析报告总结

核心内容概述

2020年9月，全球经济缓慢复苏，中国宏观经济延续复苏势头，主要经济指标全面改善。供需两端同步向好，政策注重“落地见效”，无需继续加码。报告从全球和我国宏观经济形势出发，分析了工业、投资、房地产、消费、外贸、通胀、金融等领域的变化趋势，并提出了宏观政策建议。

主要观点与关键信息

一、全球宏观经济形势分析

• 多国疫情持续蔓延，全球经济缓慢复苏：全球疫情反复，但多数国家经济呈现回暖趋势，摩根大通全球PMI回升，OECD综合领先指标连续四个月上升。
• 美国经济景气度回升：疫情边际好转，制造业和服务业PMI回升，劳动力市场改善，但消费者信心仍处低位，贸易逆差扩大。
• 欧元区经济景气下滑：制造业和服务业PMI下滑，经济复苏步伐放缓，欧央行维持宽松政策。
• 英国硬脱欧风险上升：《内部市场法案》引发英欧贸易谈判僵局，可能面临“无协议脱欧”风险。
• 日本经济复苏尚不稳固：疫情反弹和自然灾害影响，经济仍面临挑战，货币政策保持不变。
• 新兴经济体不均衡复苏：印度、巴西、俄罗斯、南非等国家经济逐步恢复，但面临通胀和失业问题，货币政策或按兵不动。

二、我国宏观经济形势分析

• 经济延续复苏势头：8月主要经济指标全面改善，工业增加值累计同比增速年内首度转正，消费增速首次由负转正，出口增速达年内最高。
• 供给端修复：工业生产动能持续增强，M1-M2剪刀差收窄，信贷结构优化。
• 需求端改善：投资增速有望转正，消费回暖，外需逐步恢复。
• 物价温和：CPI涨幅回落，PPI降幅收窄，整体通胀水平保持温和。

三、政策回顾与展望

• 政策导向：政策注重“落地见效”，不继续加码，重点在于结构性优化。
• 政策建议：
  1. 以深化改革激发新发展活力；
  2. 以高水平对外开放打造国际合作和竞争新优势；
  3. 以科技创新催生数字化引领的新发展动能；
  4. 以强监管防范化解重点风险。

主要宏观经济及金融数据一览表

总结

1. 全球经济趋势

全球疫情持续，经济复苏缓慢，各国复苏节奏不一。美国经济逐步回暖，但消费者信心仍处低位；欧元区经济下滑，政策保持不变；英国脱欧风险上升；日本复苏不稳定；新兴经济体呈现不均衡复苏态势。

2. 中国经济表现

中国经济在8月延续复苏势头，供需两端全面改善。工业生产动能修复，消费回暖，出口超预期回升。政策注重结构优化，避免过度宽松，为“双循环”新发展格局提供支持。

3. 政策走向

政策注重“落地见效”，不再继续加码。建议通过深化改革、扩大开放、加强科技创新和强化监管，推动“双循环”新格局的形成，同时防范重点风险，如房地产、金融等领域。

4. 市场动态

金融市场方面，人民币汇率大幅升值，债券收益率普遍上行。M1-M2剪刀差收窄，显示市场活力增强。社融增速接近拐点，企业中长期贷款增加，居民部门贷款表现良好。

结论

2020年9月，全球经济复苏态势持续，中国宏观经济指标全面改善，政策更加注重结构优化和实际效果。未来几个月，经济稳定复苏有望延续，但需警惕外需放缓、消费修复力度有限以及结构性风险上升等挑战。政策层面将加快形成“双循环”格局，推动经济高质量发展。