民银智库-2020年12月宏观经济形势分析报告（《民银智库研究》2020年第37期，总第156期）-2020.12-26页_1mb

民银智库研究：2020年12月宏观经济形势分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月全球及中国宏观经济形势，指出全球经济复苏不均衡，而我国经济在内需和外需同步改善的背景下继续向好。报告从工业、投资、房地产、消费、外贸、通胀、金融及市场等多方面展开分析，并提出了政策展望与建议，旨在推动经济高质量发展和加快形成“双循环”新格局。

全球宏观经济形势

总体情况

全球经济呈现不均衡复苏，摩根大通全球综合PMI下降至53.1%，OECD综合领先指标连续7个月回升，但各国复苏节奏不同。

各国表现

• 美国：经济复苏疲弱，联储加强资产购买指引，消费者信心改善，但零售销售不及预期，劳动力市场恢复缓慢。
• 欧洲：制造业扩张放缓，服务业收缩加剧，欧央行大幅加码宽松，经济前景仍面临较大不确定性。
• 日本：经济持续复苏，推出新一轮刺激计划，但通货紧缩压力加大，部分消费刺激措施暂停。
• 新兴经济体：不均衡复苏，货币政策按兵不动，印度、巴西、俄罗斯等国家通胀压力较大，出口表现分化。

我国宏观经济形势

总体情况

我国经济在11月加速复苏，供给端和需求端均呈现改善趋势，就业市场向好，升级类商品销售快速增长，CPI与PPI进入“双通缩”状态，金融环境结构优化。

各项分析

• 工业：生产动能持续增强，工业增加值同比增长7%，制造业和公共事业增长强劲，医药制造业受出口影响创新高。
• 投资：固定资产投资同比增长2.6%，民间投资首次转正，显示市场信心逐步恢复。
• 房地产：开发投资回升，房价略有回落，土地成交缩量，但地价结构性回升，房企资金到位有所改善。
• 消费：社会消费品零售总额同比增长5.0%，升级类商品销售快速增长，汽车和居住类商品表现突出。
• 外贸：出口大超预期，同比增长21.1%，进口弱于预期，贸易顺差创纪录。
• 通胀：CPI与PPI双通缩，但核心CPI稳定，PPI环比回升，显示经济逐步复苏。
• 金融：社融触顶回落，人民币信贷结构优化，M1与M2增速双回升，剪刀差收窄。
• 市场：人民币汇率延续升势，债券收益率高位震荡，信用利差先走阔后收窄。

政策展望与建议

宏观政策展望

• 财政政策：保持积极取向，但力度减弱，赤字规模适度下调，推进结构性减税，优化支出结构。
• 货币政策：保持稳健中性，注重调结构和防风险，引导流动性合理充裕，避免宏观杠杆率过快攀升。

政策建议

1. 深化供需两侧改革：注重需求侧改革，释放消费潜力，优化投资结构，激发有效投资活力。
2. 增强产业链供应链自主可控能力：拉长长板，补齐短板，提升我国在关键领域自主可控能力。
3. 加快传统金融转型升级：推动传统银行与金融科技融合，打造“金融+生活”跨界平台。
4. 抓好风险化解和防范：加强监管，化解存量风险，防范增量风险，实现稳增长与防风险的动态平衡。

关键数据一览表

总结

2020年12月，全球经济复苏不均衡，而我国经济在内需与外需同步改善背景下持续向好。出口大幅超预期，消费和投资稳步恢复，工业生产动能强劲。尽管面临CPI与PPI双通缩压力，但整体通胀水平并不悲观。金融环境结构优化，社融和信贷增速回落，M1与M2增速回升，人民币汇率延续升势。政策层面，财政和货币政策将保持稳健，同时注重结构性改革和风险防范，以推动经济高质量发展和“双循环”格局的形成。