深度报告-20220914-开源证券-中天科技-600522.SH-公司深度报告_双碳_超长赛道主力军_乘信息能量共振之风起舞_19页_1mb

中天科技（600522.SH）深度总结

核心内容

中天科技是一家涵盖海洋经济、光通信及网络、智能电网建设、新能源、铜产品五大业务板块的全球能源网络解决方案服务商。公司致力于成为“世界一流的储能系统集成方案供应商”，并作为信息与能量基础设施服务的主力军，受益于“双碳”政策及能源危机带来的发展机遇。

主要观点

1. 业务布局与市场地位

• 中天科技业务覆盖海洋经济、光通信及网络、智能电网建设、新能源及铜产品五大板块。
• 在海洋领域，公司具备海缆、海底观测、勘探、敷设、风机施工的总集成能力，是全球超高压海缆领军企业。
• 在光通信领域，公司拥有完整的棒、纤、缆产业链，布局“全光网”解决方案，覆盖物理基础设施、无线网、承载网、物联网应用与平台。
• 在新能源领域，公司重点布局光伏电站EPC总包及储能系统，通过大型储能项目订单及后备电源市场拓展，打开成长空间。
• 在智能电网建设方面，公司拥有完备的输电、配电产品产业链，积极参与特高压电网建设，市场份额靠前。

2. 行业趋势与增长动力

• “双碳”政策与能源危机：全球对海上风电、新能源装机需求持续增长，带动海缆及光通信产品需求提升。
• 光通信行业：光纤光缆进入上行周期，需求筑底回升，海外光纤光缆市场随着5G、FTTx、云计算等技术发展复苏。
• 新能源市场：光伏和储能行业持续增长，公司作为产业链中的关键参与者，具备较强的技术和市场优势。
• 特高压电网：中国特高压电网建设迎来新一轮高潮，成为“西电东送、北电南供、水火互济、风光互补”的能源运输“主动脉”，带动公司电网业务增长。

3. 盈利预测与估值

• 公司2022年归母净利润预测为38.62亿元，同比增长2144.2%，EPS为1.13元，对应PE为21.8倍。
• 2023年和2024年预测归母净利润分别为47.22亿元和55.22亿元，同比增长分别为22.3%和16.9%。
• 当前PE为21.8倍，相较于可比公司具有一定估值优势，上调至“买入”评级。

关键信息

1. 海缆市场

• 海缆产品包括海底光缆、海底电缆和海底光电复合缆，其中海底电缆在海上风电、海洋油气开发等领域需求持续释放。
• 全球海底电缆系统市场规模预计从2018年的117.4亿美元增长至2023年的209.3亿美元，复合年增长率达12.25%。
• 中国海上风电新增装机容量持续增长，2021年达16.9GW，累计装机容量达26.38GW，未来新增空间广阔。
• 海洋油气用脐带缆需求稳定提升，公司具备相关技术与产品解决方案。

2. 光通信及网络

• 光纤光缆进入上行周期，2022年H1全国光缆线路总长度达5791万公里，同比增长8.2%。
• 光纤预制棒产量自2020年起持续增长，2022年预计达13500吨。
• 公司产品覆盖光通信、5G、工业互联网等领域，具备完整的ICT技术产业集群。

3. 新能源

• 光伏装机量持续增长，2021年新增装机54.88GW，累计装机达306.56GW。
• 储能市场快速增长，2021年电化学储能累计装机容量达5.51GW，预计2025年国内储能电池出货规模将超320GWh。
• 公司在大型储能项目及后备电源市场取得显著进展，2022年新增储能订单金额约35,443.71万元。

4. 智能电网建设

• 特高压电网是实现“双碳”目标的重要基础设施，2022年计划开工“10交3直”共13条特高压线路。
• 公司在电网建设领域市场份额靠前，中标南方电网、国网多个项目，产品包括OPGW、电力电缆、线路金具等。

5. 财务与估值

• 2022年公司PE为21.8倍，2023年为17.8倍，2024年为15.3倍，估值优势明显。
• 2022年公司总市值842.32亿元，流通市值与总市值一致，流通股本34.13亿股。
• 公司财务状况稳健，资产负债率下降，净负债比率持续为负，体现良好的财务结构。

风险提示

• 海外业务及投资存在不确定性，受国际政治经济环境变化影响。
• 市场竞争激烈，行业整体面临原材料价格波动、物流运输等问题。
• 技术迭代迅速，公司需持续投入研发以保持竞争力。

总结

中天科技凭借其在海洋、光通信、新能源及智能电网领域的深厚积累和战略布局，正迎来多重增长机遇。受益于“双碳”政策、能源危机及全球通信技术发展，公司业绩有望持续改善。同时，公司具备较强的财务实力和市场竞争力，估值优势明显，上调至“买入”评级。然而，公司也需关注海外业务不确定性、市场竞争加剧及技术更新等风险。