20201020-中泰证券-中来股份-300393.SZ-业绩符合预期_发布J-TOPCon2.0电池技术_3页_553kb

中来股份（300393）总结

核心内容

中来股份（股票代码：300393）在2020年三季度报中展现出业绩符合预期的表现，同时公司发布了J-TOPCon2.0电池技术，标志着其在光伏行业技术路线上的重要进展。分析师苏晨与花秀宁对公司的盈利预测及估值进行了分析，并维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2020年三季度营业收入达36.21亿元，同比增长44.85%；归母净利润2.63亿元，同比增长15.73%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长24.02%。整体业绩表现稳定，符合市场预期。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率分别为20.80%和11.88%，同比分别下降9.87PCT和上升2.28PCT，环比变化为-0.54PCT和+2.16PCT。期间费用率同比下降2.93PCT，整体处于下降趋势。
• 技术发展：公司发布J-TOPCon2.0电池技术，采用POPAID技术，量产效率达24%，预计2021年可提升至24.5%，技术处于行业领先水平。
• 产品优势：透明网格背板产品具备高透光率、优越抗PID性能、轻量化、高可靠性及兼容性等优势，获得客户广泛认可，成为公司核心产品之一。
• 行业前景：预计2021年全球光伏新增装机量或达170GW，同比增长约40%。4Q20需求预计超40GW，创下单季度新高，行业高景气度持续。

关键信息

公司基本状况

• 总股本：778百万股
• 流通股本：528百万股
• 市价：12.07元
• 市值：9394百万元
• 流通市值：6371百万元

盈利预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 当前股价对应PE：26倍（2020E）、18倍（2021E）、13倍（2022E）
• 未来增长预期：公司预计2020-2022年净利润分别为3.58亿、5.10亿、7.22亿元，年均复合增长率（CAGR）为12.5%。

风险提示

• 光伏新增装机波动
• 技术更新及产品开发风险

财务指标（单位：百万元）

结论

中来股份在2020年三季度业绩稳健，技术更新与产品创新推动其在光伏行业中的竞争力。随着行业高景气度持续，公司有望在未来几年实现稳定增长。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的投资价值。