20230914-中航证券-中来股份-300393.SZ-TOPCon电池产能释放_背板技术领先_国资助力发展_6页_785kb

宏观宏观经济研究

分析师：曾帅
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核心总结

1. 公司营收持续增长，近期波动较大：2018-2023年营收呈高速数增长，2023年至2024年预计维持正但增速下降，2022年营收达30084。
2. 盈利能力显著提升：毛利率自2021年起逐步上升，2023年达18.17%，同比提升；净利润率2023年达7.16%。
3. 杠杆水平与负债增长：资产负债率中位数为10.33%，负债结构占据中长借款和普通股，可供支配资金充足。
4. 利润率高企但经营态势震荡：2023年净利润增长率达100.87%，营业利润率达1006%，但现金流波动较大，净利润持续下降后反弹。
5. 估值波动剧烈：PE估值波动从负值到数千倍，2023年PE为31倍，估值相对理性。

预测展望

• 未来增长趋稳向好：预计后续净利润同比保持正增长，毛利率逼近18%，利润率达到7-8%区间保持稳定。
• 风险提示：需关注激流动负债变动及经营杠杆状况，避免财务杠杆带来的效率失衡问题。