20230918-万联证券-商贸零售行业跟踪报告_8月社零同比增速有所回升_消费市场恢复向好_8页_1mb

8月社零数据解读：消费市场恢复向好

行业核心观点

2023年8月，中国社会消费品零售总额同比增长4.60%，较上月增速提升210个百分点，消费市场整体呈现向好态势。核心驱动因素包括低基数效应及国家扩消费政策持续发力。

数据摘要

• 品类表现
  1. 商品零售：同比增长3.70%，增速环比增长270个百分点。
  2. 餐饮收入：同比增长12.40%，增速环比下滑340个百分点。
  3. 城乡结构：城镇与乡村消费同比分别增长4.60%和6.30%，均有明显改善。

细分品类分析

必选品类：

• 粮油食品类增速下降，日用品类转跌为增，中西药类增速与上月持平。

可选品类：

• 烟酒、饮料类增速持续回落；汽车、珠宝、化妆品等增速由负转正；体育娱乐用品增速首次由正转负。

线上零售动态

1-8月，全国网上零售额累计同比增长12.10%，线上零售额增速渐趋放缓，吃穿用类商品表现相对突出。

政策与展望

• 政策支持：国家发改委发布《恢复和扩大消费的措施》，消费板块估值处于低位，具备政策托底的“安全边际”。
• 短期展望：消费复苏弹性集中在可选品类，预计下半年同比增长将延续“波动中抬升”趋势，假日消费及政策持续发力将催化板块表现。

投资建议

重点布局方向：

1. 食品饮料（高端/次高端白酒、乳制品、调味品等）
2. 社会服务(旅游、免税、餐饮）
3. 大宗消费（家电、家居）
4. 颜值经济（美妆、医美、珠宝）

风险提示

• 政策力度不及预期；
• 消费复苏节奏放缓；
• 宏观经济增速不及预期。