20220619-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_地产销售加速回暖_短期催化装修建材估值_24页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为 0.76%，同期沪深300、万得全A指数分别上涨 1.65% 和 1.76%，板块表现出 -0.89% 和 -1% 的超额收益。整体来看，行业基本面有所回暖，但部分区域仍面临价格下行压力。市场情绪受地产销售数据改善影响，短期推动装修改材估值弹性，中期基建需求有望释放。

主要观点

1. 大宗建材基本面与高频数据

（1）水泥

• 本周全国高标水泥市场价格为 444元/吨，环比下跌 13元/吨，较2021年同期下跌 9元/吨。
• 价格下跌区域：长三角（-13元/吨）、长江流域（-17元/吨）、两广（-25元/吨）、华东（-17元/吨）等。
• 全国样本企业平均库容比为 74.8%，较上周 +0.1%，较2021年同期 +12.1%。
• 全国样本企业平均出货率为 60.8%，较上周 +1.6%，较2021年同期 -7.73%。
• 区域价格跟踪：部分区域价格接近成本线，价格下行空间有限，6月水泥需求有望环比改善，三四季度集中释放。

（2）玻璃

• 本周全国浮法白玻原片平均价格为 1812元/吨，环比下跌 39元/吨，同比下跌 1044元/吨。
• 全国样本企业原片库存为 7104万重箱，较上周 +53万重箱，较2021年同期 +5184万重箱。
• 行业库存与表观需求：库存高位运行，表观消费量环比改善，但需求仍偏弱，价格压力较大。

（3）玻纤

• 无碱2400tex直接纱成交中位数为 5850元/吨，环比无变化，同比下跌 250元/吨。
• 电子纱价格有所反弹，受成本支撑和供给缩减影响，短期需求疲软，但中期供需紧平衡趋势支撑行业景气度。

关键信息

1. 行业趋势与展望

• 地产销售回暖：60城周度销售数据明显改善，部分为疫情后需求集中释放，市场情绪有所提振。
• 装修改材：短期情绪催化估值弹性，中期基建需求有望落地，叠加成本压力逐步传导，预计发货及订单情况好转。
• 水泥：行业最差时期或已过去，6月需求环比改善，三四季度集中释放，沿长江和珠三角市场景气弹性大。
• 玻璃：短期需求改善有限，价格压力仍存，但社会库存处于低位，若终端需求改善，价格有望反弹。
• 玻纤：短期需求淡季与新增供给叠加，价格承压，但中高端品类具备持续高景气潜力，龙头企业受益。

行业与公司动态

1. 重点推荐公司

• 水泥：华新水泥（区域价格弹性大）、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥。
• 装修改材：东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团、雄塑科技。
• 玻璃：旗滨集团、南玻A。
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、再升科技、赛特新材。

2. 风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

估值与盈利预测

1. 建材板块估值表

2. 大宗建材板块分红收益率测算表

估值修复空间

• 水泥板块估值安全边际较强，2021年分红收益率 5-8%，当前市盈率 7倍以内，具备修复空间。
• 装修改材板块在地产政策放松和现金流风险释放后，有望迎来业绩和估值修复。
• 玻璃板块作为后周期品种，短期价格压力较大，但中长期盈利中枢有望提升，龙头公司具备成长性。

行业展望

• 短期：地产销售回暖提振市场情绪，装修改材估值弹性明显，玻璃价格或在终端需求改善下反弹。
• 中期：基建需求逐步落地，水泥和防水材料等开工端材料具备更强的景气弹性。
• 中长期：受益于双碳目标，风电装机增长和新能源车发展，玻纤中高端产品具备高景气潜力。

结论

建筑材料行业整体呈现短期回暖、中期修复、中长期增长的趋势。水泥板块估值安全边际强，玻璃和玻纤板块在需求和成本端存在结构性机会。建议重点关注具备区域价格弹性、产业链延伸能力、以及在细分领域具备成长性的龙头企业。