20191104-国盛证券-建筑材料：竣工稳步上行，装修建材估值切换_24页_2mb

建筑材料行业周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年10月25日至11月1日期间建筑材料行业的市场表现、价格与库存变化，以及重点子行业（水泥、玻璃、玻纤、装修改材）的动态。同时，对行业趋势、投资策略及重点公司进行了评估。

主要观点

水泥行业

• 价格：全国水泥市场均价为450元/吨，周环比+1.4%。价格上涨主要集中在华东和中南地区，涨幅为20-50元/吨。预计后期上涨幅度将逐渐收窄。
• 库存：全国水泥库存为54.1%，周环比持平。不同地区库存变化不一，其中东北地区库存最高，为65.4%。
• 区域差异：京津冀区域水泥价格和库存均表现较好，预计未来需求增长5%，价格弹性强。长期推荐海螺水泥、华新水泥等华东龙头。

玻璃行业

• 价格：全国建筑用白玻均价1672元，周环比+7元，年同比+48元。华北地区涨幅较大，市场信心较强；西南地区报价上涨明显，厂家市场协调力度强。
• 产能：本月停产冷修产能约1200万重箱，新建产能约1100万重箱。行业库存3710万重箱，周环比-5万重箱。
• 趋势：玻璃南北方差异收窄，北方价格持续攀升，南方产能投放压制价格。长期推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

玻纤行业

• 价格：无碱玻纤粗纱市场主流价格走稳，部分厂家仍有调价计划，但落实难度较大。电子纱市场运行平稳，G75主流报价8000元/吨。
• 需求：风电、汽车轻量化、5G等新兴需求增长，推动玻纤需求稳步提升。龙头公司具备研发和生产规模优势，重点推荐中国巨石、中材科技。

装修改材行业

• 市场表现：板块整体承压，但细分龙头盈利回升，市占率持续提升。预计12-15倍动态估值为底部区域。
• 趋势：工程端仍是快车道，零售端承压。长期看好消费建材龙头集中度提升，重点推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、帝欧家居、坚朗五金、凯伦股份、惠达卫浴、蒙娜丽莎、科顺股份。

关键信息

周行情回顾

• 建筑材料板块（SW）上涨-0.03%，上证综指上涨0.11%。
• 资金净流入额为-11.12亿元。
• 涨幅前五：坚朗五金、红宇新材、帝欧家居、东方雨虹、三棵树。
• 跌幅前五：豫金刚石、海南瑞泽、国检集团、友邦吊顶、伟星新材。

投资策略

• 水泥：推荐冀东水泥、祁连山，看好京津冀水泥股。
• 玻璃：推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。
• 玻纤：推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份。
• 装修改材：推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、帝欧家居、坚朗五金，同时建议关注次新股如雄塑科技、凯伦股份、惠达卫浴、蒙娜丽莎、科顺股份。

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值

重点标的

行业细分观点

水泥

• 价格：全国均价450元/吨，周环比+6元/吨。
• 库存：全国库存54.1%，周环比持平。
• 区域表现：京津冀地区均价466元/吨，周环比+5元/吨；长江中下游均价495元/吨，周环比持平；两广地区均价503元/吨，周环比+15元/吨。

玻璃

• 价格：全国均价1672元，周环比+7元。
• 库存：行业库存3710万重箱，周环比-5万重箱。
• 产能：在产玻璃产能94050万重箱，周环比+660万重箱。

玻纤

• 价格：无碱玻纤粗纱市场主流价格走稳。
• 需求：风电、汽车轻量化、5G等新兴需求增长，推动玻纤需求稳步提升。

装修改材

• 价格：沥青、美废价格周环比持平；PVC、PPR价格略有上涨。
• 趋势：工程端收入快速增长，零售端收入增速下降，但龙头公司市占率提升明显。

行业要闻回顾

• 供给侧：西藏启动雅曲新型建材项目产能置换方案听证会；山东支持水泥行业协会制定错峰生产方案。
• 其他：南钢原料厂新建烧结矿堆场项目计划12月开工；琼海城投公司引进外地建筑用砂业务。

重点上市公司公告

• 西藏天路：前三季度营业收入增长8.46%，归母净利润增长12.37%。
• 科顺股份：前三季度营业收入增长64.70%，归母净利润增长66.56%。
• 东方雨虹：前三季度营业收入增长38.64%，归母净利润增长40.55%。
• 三维股份：前三季度营业收入增长29.47%，归母净利润增长57.17%。
• 帝欧家居：前三季度营业收入增长29.47%，归母净利润增长57.17%。
• 伟星新材：前三季度营业收入增长5.15%，归母净利润增长5.86%。
• 瑞尔特：前三季度营业收入增长12.39%，归母净利润增长12.58%。
• 城发环境：前三季度营业收入增长20.29%，归母净利润增长27.46%。

结论

建筑材料行业整体表现平稳，水泥和玻璃价格小幅上涨，但上涨动力趋缓。装修改材行业格局改善，细分龙头盈利回升，具备长期增长潜力。投资建议以关注细分龙头为主，同时注意宏观政策和汇率波动风险。