棉花月报：多空交织，郑棉区间震荡偏强运行-20210630-美尔雅期货-34页_1mb

郑棉区间震荡偏强运行总结

核心内容

2021年6月，郑棉市场呈现区间震荡偏强的运行态势，受到国内外宏观政策、供需变化及天气因素等多重影响。整体来看，市场情绪偏多，但短期上涨动力受抑制，预计维持震荡格局。策略上建议逢低买入。

主要观点

• 宏观层面：美国6月ADP就业数据超预期，5月通胀率创2008年以来新高，美联储维持基准利率不变，但预计2023年底前将加息两次。国内央行逆回购操作加码，宏观调控方向未变。
• 供需层面：全球棉花产销增加，库存小幅下降，但消费量上调。美国陆地棉种植面积同比下降，但不及市场预期。国内植棉面积下降，棉苗长势弱于去年，但进口和消费数据上调。
• 市场表现：郑棉及美棉价格震荡偏强，棉纱涨幅相对较小，基差有所回落，显示现货价格相对稳定。
• 展望及策略：长期来看，全球棉花减产预期增强，维持偏多思路；短期受宏观调控和外围市场扰动，上涨动力减弱，预计宽幅震荡为主，建议逢低买入。

行情回顾

• 6月内外盘整体震荡偏强，受美国就业数据、通胀预期及天气炒作等因素推动。
• 郑棉主力上涨3.78%，美棉主力上涨3.6%，棉纱主力上涨2.26%。
• 棉花基差由285元/吨回落至37元/吨，跌幅达87.01%；棉纱基差由1860元/吨回落至1525元/吨，跌幅为18.01%。

基本面分析

宏观因素

• 国外：美国6月ADP新增就业人数超预期，通胀率高企，美联储维持利率不变但预计2023年底前加息两次。
• 国内：央行加大逆回购操作力度，宏观调控方向未变，国家发改委与市场监管总局联合调研大宗商品价格。

供给因素

• 全球：ICAC预测2021/22年度全球棉花产量增长5%，消费量增长2%，期末库存下降至2200万吨，库存消费比降至87%。
• 美国：20/21年度陆地棉签约量、装运量大幅减少，但种植面积同比下降3%，优于市场预期。
• 中国：2021/22年度棉花进口和消费量上调，期末库存小幅下降。

需求因素

• 内需：下游需求持续复苏，但增速放缓，纱布产量继续增加，库存天数处于近年低位。
• 外需：纺织纱线、织物及制品出口金额同比下降，但服装及衣着附件出口增长显著。

风险因素

• 宏观政策风险、棉花生长期天气炒作、资金炒作意愿。

供需数据

棉花生长与库存

• 全国植棉面积同比下降5.66%，棉花长势弱于去年，但播种进度快于去年同期。
• 5月花纱进口数量同比大幅增加，棉花商业库存消耗正常，工业库存稍累库，整体工商业库存仍处于高位。

需求复苏

• 纱、布产量同比继续增长，但增速放缓。
• 社会消费品零售总额（实物商品网上零售额）同比增长19.9%，服装零售额同比增长43.2%。
• 外需方面，纺织纱线、织物及制品出口金额同比下降，服装及衣着附件出口金额同比增长显著。

基差与价差

• 棉花基差由285元/吨降至37元/吨，跌幅达87.01%。
• 棉纱基差由1860元/吨降至1525元/吨，跌幅为18.01%。
• 基差价差图表显示价格波动区间缩小，市场趋于稳定。

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