深度报告-20250110-德邦证券-今世缘-603369.SH-深度报告_稳中求进_成长可期_20页_1mb

今世缘（603369）公司深度报告总结

公司概况

今世缘是苏酒双雄之一，总部位于江苏省涟水县，实际控制人为涟水县人民政府，酒厂历史可追溯至西汉，盛于明清。主要产品包括国缘、今世缘、高沟三大品牌，覆盖高端至低端价格带，产品矩阵丰富，近年来通过产品和渠道升级获得较快增长。

核心竞争优势

• 产品战略清晰：国缘四开卡位高端中度白酒市场，享受次高端扩容红利；V系产品作为成长引擎，进入高端市场。
• 渠道建设完善：推进网格化、扁平化管理，销售人员和经销商数量快速增长，省内市场成熟，省外市场逐步拓展。

市场环境

• 江苏市场容量大：2023年市场规模约625亿元，中度浓香型白酒为主流，消费升级推动价格带上移。
• 省内竞争格局稳定：与洋河股份竞合发展，共同受益于次高端扩容红利。

全国化布局

今世缘正战略性推进全国化，聚焦省外重点市场，采取“周边化+板块化”模式，优先开发长三角、山东、北京等地，提升品牌全国影响力。

盈利预测

• 2024-2026年营业收入预计分别为1187亿、1340亿、1508亿元，同比增长17.6%、12.8%、12.5%；
• 归母净利润预计分别为363亿、401亿、467亿元，同比增长15.7%、10.4%、16.6%；
• EPS分别为2.89元、3.19元、3.73元，评级为“增持”。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 产品培育不及预期；
• 省内市场竞争加剧风险。

注：以上总结控制在1000字以内，仅提炼关键信息，原报告包含大量详细分析和图表，此处无法展示。