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2018投资策略总结：老树新花创新潮起，拥抱5G与人工智能芯时代

核心内容

本报告主要分析了2018年电子行业的投资机会，聚焦于PCB、LED、面板、消费电子、5G和半导体六大板块，探讨其发展趋势、市场空间以及相关投资标的。报告指出，电子行业在政策、资本、技术和人才的多重推动下，迎来了强劲的成长动力，尤其在进口替代、产能转移、技术创新等方面表现突出。

主要观点

1. 电子行业整体表现强劲

• 2017年电子板块呈现全面上涨趋势，申万电子指数涨幅达16.19%，在申万一级行业中排名第五。
• 多个子行业如LED、PCB、面板、消费电子、半导体等均实现趋势性上涨。
• 2017年涨幅前五的个股包括海康威视、大族激光、士兰微、京东方和信维通信，股价实现翻倍增长。

2. A股电子股的成长动力

• 政策、资本、技术、人才四方面因素叠加共振，推动中国电子行业快速发展。
• 中国是全球最大的电子制造国，电子产业向国内转移是长期趋势。
• 进口替代成为核心驱动力，PCB、LED、面板等领域已实现显著的替代效应。
• 消费电子创新带来持续成长机会，如双摄、3D Sensing、立体声、无线耳机等技术逐步渗透。

3. PCB产业向大陆转移，内资厂商迎来机遇

• 全球PCB产业已向中国大陆转移，2016年中国大陆PCB产值占全球约50%。
• 内资PCB企业具备更强的竞争力，毛利率、净利率、ROE均优于台资企业。
• 随着5G、新能源汽车、服务器等新兴市场的兴起，PCB行业将迎来新的增长点。
• 预计2019年全球PCB市场规模将达970亿美元，复合增速至少8.78%。

4. LED行业迎来繁荣，进口替代持续

• LED行业在2017年迎来繁荣，行业重回成长轨道。
• 供给端受多因素影响，整体偏紧；需求端以照明为主，新兴应用前景广阔。
• 预计2019年LED市场规模将增长至30.48亿美元，增速达17.90%。

5. LCD面板进入稳态，AMOLED与全面屏成新趋势

• LCD面板价格面临下行压力，但AMOLED和全面屏成为新的增长点。
• 随着新增产能释放，LCD面板供给改善，但整体市场进入稳态。
• 全面屏技术推动面板需求增长，2019年全面屏手机出货量预计显著上升。

6. 消费电子创新带来持续成长

• 光学：双摄、3D Sensing等技术成为主流，带动光学产业链增长。
• 声学：立体声、无线耳机等技术加速普及。
• 背壳去金属化：玻璃和陶瓷成为主流材料，推动相关企业成长。

7. 5G带来电子产业变革

• 5G将重塑整个电子产业链，包括射频芯片、天线、滤波器和PCB等。
• 射频前端集成化是趋势，滤波器迎来量价齐升。
• 高频PCB板市场空间翻倍，MIMO天线阵列将成为未来主力天线。

8. 半导体行业迎来戴维斯双击

• 半导体是信息产业链的基石，附加值高。
• 中国半导体行业面临进口替代的长期战略，未来盈利与估值将双升。
• 晶圆厂加速落地，推动国内半导体产业链发展，国内企业有望在全球竞争中占据一席之地。

关键信息

投资建议

• PCB：关注生益科技、金安国纪、华正新材（上游）、景旺电子、胜宏科技（下游）。
• LED：上游关注三安光电、澳洋顺昌、华灿光电、乾照光电；中游关注木林森、国星光电、鸿利智汇；下游关注利亚德、洲明科技、艾比森。
• 面板：关注京东方A、深天马、TCL（面板制造）；上游关注精测电子、大族激光、中颖电子、万润股份、濮阳惠成、康得新、合力泰。
• 消费电子：光学关注欧菲光、水晶光电、联创电子、联合光电；声学关注歌尔股份、国光电器；去金属化背壳关注蓝思科技、三环集团。
• 5G：关注三安光电、信维通信、生益科技、麦捷科技、三环集团。
• 半导体：晶圆生产关注中芯国际、华虹半导体；封测关注长电科技、华天科技；芯片设计关注兆易创新、圣邦股份；分立器件关注扬杰科技、捷捷微电；设备关注北方华创、长川科技；材料关注江丰电子、雅克科技；EPC关注亚翔集成、太极实业。

风险提示

• 全球经济不景气可能带来行业下行风险。
• PCB、LED、面板价格大幅下跌。
• 消费电子创新点渗透率不及预期。
• 5G推进不及预期。
• 半导体板块盈利释放不及预期。

结构清晰

电子行业发展趋势

• 进口替代：PCB、LED、面板等产业实现从低端到高端的替代。
• 产能转移：全球PCB产业向中国大陆转移，内资企业迎来发展机遇。
• 技术创新：消费电子创新升级，5G和人工智能成为未来风口。

市场空间分析

• PCB：2019年全球市场规模预计达970亿美元，其中汽车电子、5G小基站、服务器等细分市场增长迅速。
• LED：2019年市场规模预计达30.48亿美元，增长潜力巨大。
• 面板：LCD进入稳态，AMOLED和全面屏成为新方向。
• 消费电子：光学、声学、去金属化背壳等细分市场持续增长。
• 5G：射频芯片、天线、滤波器等迎来市场扩张。
• 半导体：全球半导体市场增速强劲，中国有望实现自主替代。

投资逻辑

• 政策支持：政府推动制造业升级，助力电子行业成长。
• 资本投入：资本市场为电子企业提供强大支持。
• 技术突破：国内企业在技术上不断突破，缩小与海外差距。
• 人才储备：高等教育和海归人才为电子行业提供智力支持。

总结

本报告全面分析了电子行业的投资机会，强调了进口替代、产能转移、技术创新三大核心驱动力。通过深入探讨PCB、LED、面板、消费电子、5G和半导体等细分领域，报告指出未来几年行业将呈现持续增长趋势。同时，报告也提醒了潜在的风险，建议投资者关注具备成长潜力和进口替代能力的龙头企业。