技术硬件与设备行业2018投资策略：老树新花创新潮起，拥抱5G与人工智能芯时代-20171202-太平洋证券-117页-6mb

2018投资策略：老树新花创新潮起，拥抱5G与人工智能芯时代

核心内容

本报告分析了2018年中国电子行业的发展趋势与投资机会，重点聚焦PCB、LED、面板、消费电子、5G和半导体六大板块，认为中国电子行业在政策、资本、技术、人才等多重因素推动下，具备强劲的成长动力，并有望在全球市场中实现进口替代和产能转移。

主要观点

• 电子行业整体表现强劲：2017年电子板块呈现全面上涨趋势，申万电子指数上涨16.19%，在所有申万一级行业中排名第五。多个子行业如PCB、LED、面板等均实现高增长，行业龙头表现突出。
• 政策、资本、技术、人才共振：中国在政策支持、资本投入、技术创新和人才储备方面具备优势，为电子行业发展提供了有力支撑。
• 进口替代与产能转移：PCB、LED和面板等产业已开始实现进口替代，国内企业凭借技术提升、成本优势和全球化布局，有望在中高端市场占据更大份额。
• 消费电子创新升级：消费电子领域持续创新，如双摄、3D Sensing、无线耳机、智能音箱等，带动行业向高端化、智能化发展。
• 5G与人工智能引领未来：5G将重塑整个电子产业链，带来射频芯片、天线、滤波器和PCB等领域的巨大机会；人工智能则在芯片和传感器领域展现强劲增长潜力。
• 半导体迎来戴维斯双击：半导体行业具备去周期化特性，未来将实现盈利与估值的双重提升，推动行业整体增长。

关键信息

PCB板块

• 产能转移趋势明显：全球PCB产业向中国转移，内资厂商迎来进口替代机遇。
• 供需偏紧：铜箔和电子玻纤布供应紧张，推动价格上涨，内资厂商具备设备新、自动化程度高、产能利用率高等优势。
• 市场前景广阔：预计2019年全球PCB市场规模将达970亿美元，其中汽车板、小基站、服务器等细分市场增长显著。
• 重点关注标的：景旺电子、胜宏科技、华正新材、生益科技等。

LED板块

• 行业重回成长期：LED产业经历产能转移后，技术差距缩小，性价比优势明显，未来有潜力向半导体化合物、Micro-LED等领域拓展。
• 市场需求旺盛：照明为主力市场，新兴应用如汽车、家电等前景广阔。
• 重点关注标的：三安光电、澳洋顺昌、华灿光电、乾照光电、木林森、国星光电、鸿利智汇、利亚德、洲明科技、艾比森等。

面板板块

• LCD进入稳态，OLED成新趋势：LCD面板价格面临下行压力，而AMOLED和全面屏成为未来重点发展方向。
• 重点关注标的：京东方A、深天马、TCL、精测电子、大族激光、中颖电子、万润股份、濮阳惠成、康得新、景旺电子、合力泰等。

消费电子板块

• 创新推动成长：光学、声学、去金属化背壳等方向持续创新，带动市场增长。
• 重点关注标的：欧菲光、水晶光电、联创电子、联合光电、歌尔股份、国光电器、蓝思科技、三环集团等。

5G板块

• 技术变革带来机会：5G将提升数据速率，推动射频芯片、天线、滤波器、高频PCB等领域的增长。
• 重点关注标的：三安光电、信维通信、生益科技、麦捷科技、三环集团等。

半导体板块

• 去周期化趋势明显：半导体行业盈利和估值有望实现双升，推动行业整体增长。
• 国产替代进程加速：中国在晶圆生产、封测、设计、材料等领域具备较大发展潜力。
• 重点关注标的：中芯国际、华虹半导体、长电科技、华天科技、兆易创新、圣邦股份、扬杰科技、捷捷微电、北方华创、长川科技、江丰电子、雅克科技等。

风险提示

• 全球经济不景气可能带来行业下行风险；
• PCB、LED和面板价格大幅下跌的风险；
• 消费电子创新点渗透率不及预期；
• 5G推进速度不及预期；
• 半导体板块盈利释放不及预期。

投资建议

• PCB：关注景旺电子、胜宏科技、华正新材、生益科技；
• LED：关注三安光电、澳洋顺昌、华灿光电、乾照光电、木林森、国星光电、鸿利智汇；
• 面板：关注京东方A、深天马、TCL、精测电子、大族激光；
• 消费电子：关注欧菲光、水晶光电、歌尔股份、蓝思科技；
• 5G：关注三安光电、信维通信、生益科技、麦捷科技；
• 半导体：关注中芯国际、华虹半导体、长电科技、华天科技、兆易创新、圣邦股份、扬杰科技、捷捷微电、北方华创、长川科技、江丰电子、雅克科技等。

结构总结

1. 电子市场回顾

• 电子行业整体表现强劲，2017年申万电子指数上涨16.19%，涨幅居申万一级行业第五。
• 多个子行业如PCB、LED、面板等均实现高增长，行业龙头表现突出。
• 2017年电子板块整体高景气，前三季度收入利润增速均超40%。

2. A股电子股的成长动力

• 政策、资本、技术、人才共振：多重因素推动行业发展，形成内生与外延增长。
• 进口替代与产能转移：PCB、LED和面板等产业已实现显著的进口替代。
• 消费电子创新升级：双摄、3D Sensing、无线耳机等创新点推动行业升级。
• 平台型公司发展：企业通过品类扩张和并购，逐步向平台型公司演进。

3. PCB板块分析

• 产能转移趋势：全球PCB产业向中国转移，内资厂商具备成长潜力。
• 供需偏紧：铜箔和电子玻纤布供应紧张，推动价格上涨。
• 市场前景广阔：汽车板、小基站、服务器等细分市场增长迅速。
• 重点关注企业：景旺电子、胜宏科技、华正新材、生益科技等。

4. LED板块分析

• 行业重回成长期：LED产业技术差距缩小，性价比提升。
• 市场需求旺盛：照明为主力市场，新兴应用前景广阔。
• 重点关注企业：三安光电、澳洋顺昌、华灿光电、乾照光电等。

5. 面板板块分析

• LCD进入稳态，OLED成新趋势：LCD面板价格面临下行压力，而AMOLED和全面屏成为未来重点。
• 重点关注企业：京东方A、深天马、TCL、精测电子等。

6. 消费电子板块分析

• 创新推动成长：光学、声学、去金属化背壳等方向持续创新。
• 重点关注企业：欧菲光、水晶光电、歌尔股份、蓝思科技等。

7. 5G板块分析

• 技术变革带来机会：5G将推动射频芯片、天线、滤波器、高频PCB等领域的增长。
• 重点关注企业：三安光电、信维通信、生益科技、麦捷科技等。

8. 半导体板块分析

• 去周期化趋势明显：半导体行业盈利和估值有望实现双升。
• 国产替代进程加速：中国在晶圆生产、封测、设计、材料等领域具备较大发展潜力。
• 重点关注企业：中芯国际、华虹半导体、长电科技、华天科技等。

总结

本报告认为，2018年电子行业将受益于政策、资本、技术、人才等多重因素，迎来新的增长机遇。重点推荐PCB、LED、面板、消费电子、5G和半导体六大板块，认为这些领域具备显著的投资价值，值得关注。