电子设备、仪器和元件行业深度报告：海外电子企业18Q3财季观察，挑战与机遇并存-20181128-长江证券-37页-1mb

电子设备、仪器和元件行业总结

核心内容

本报告分析了2018年第三季度海外电子企业整体及细分领域的表现，指出当前电子产业面临需求疲软和创新滞后的问题，但同时强调5G、AI等新兴需求正在酝酿中，为行业带来新的增长点。报告还展望了中国电子产业的发展前景，认为其在全球产业链中具备竞争力，值得持续关注。

主要观点

• 行业整体情况：全球电子行业进入需求趋缓期，半导体行业尤其受到下游终端需求疲软的影响，如汽车、服务器、智能手机等，资本开支有所回落，但整体仍保持一定增长动力。
• 挑战与机遇并存：短期行业面临增速放缓与库存压力，但5G、AI、物联网等新兴需求正在逐步形成，为未来成长提供支撑。
• 中国电子产业前景：中国电子企业在全球供应链中具备竞争力，尤其是在LED、面板等环节，应持续关注其在新趋势下的发展机遇。

关键信息

1. 半导体行业现状

• 景气度下降：全球半导体销售额增速放缓，存储器价格走低，部分厂商库存周期拉长。
• 资本开支调整：部分厂商如三星、SK海力士等削减资本开支，但逻辑、模拟器件投资仍保持高位。
• 企业表现：
  • 英特尔：数据中心和PC业务增长显著，推出5G多模基带芯片，强化在数据革命中的地位。
  • 英伟达：受益于GPU在数据中心和AI领域的应用，但矿机需求波动导致短期业绩承压。
  • 德州仪器：模拟芯片增长明显，关注汽车与工业市场，重视12英寸晶圆产能以降低成本。
  • 台积电：受益于先进制程需求，营收和毛利率保持稳定，但28nm产能面临过剩风险。
  • 应用材料：半导体设备业务受行业景气度影响，营收和利润环比下滑，但长期看好。

2. 消费电子板块

• 终端厂商表现：
  • 苹果：iPhone出货量增长停滞，但ASP（平均售价）上升，利润增长显著，软件业务成为新增长点。
  • 小米：智能手机出货量增长显著，IOT和互联网业务带动利润提升，海外市场贡献显著。
• 供应链企业：
  • 大立光：三季度镓动率回升，高规格镜头成为增长点，但面临价格战和库存压力。
  • 瑞声科技：光学和MEMS业务增长，但声学与触控业务承压，毛利率下滑。
  • IPG光电：受宏观经济和地缘政治影响，增长放缓，但看好未来在消费电子、锂电池等领域的增长潜力。

3. LED与显示行业

• 听诺飞（Signify）：LED业务受价格和竞争影响，营收下滑，但成本控制和汇率因素支撑EBITA利润率提升。
• 欧司朗：车灯业务保持稳定增长，但受区域市场影响，部分业务出现下滑，整体EBITDA利润率有所下降。
• Veeco：稳抓MOCVD与前段半导体设备业务，LED占比逐步下降，新增订单主要来自前端半导体和科学工业领域。

行业展望

• 半导体行业：短期需求放缓，但5G、AI等新需求正在形成，未来增长动力来自新应用和新技术的推动。
• 消费电子：5G和AI将推动产品升级，智能手机厂商在2020年将迎来新一轮创新周期，供应链企业需提升成本控制能力。
• LED与显示：行业竞争加剧，价格承压，但高端产品和新兴应用（如OLED、MiniLED）将带来新的增长机会。

风险提示

• 下游需求不及预期：消费电子、汽车、服务器等终端市场增长放缓可能对电子产业链造成压力。
• 集成电路景气下行：若行业进入下行周期，可能对资本开支和盈利水平带来负面影响。

总结

海外电子企业在2018年第三季度整体表现承压，但部分企业在高端制程、新兴技术领域展现出强劲增长潜力。中国电子产业在LED、面板、半导体等环节具备全球竞争力，未来在5G、AI、物联网等新趋势下有望实现突破。行业整体处于挑战与机遇并存的阶段，建议关注具备技术优势和成长潜力的企业。