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格林大华期货LPG早报总结（2021年10月25日）

核心内容

本报告为格林大华期货发布的LPG（液化石油气）早报，分析了近期LPG市场的运行情况及未来走势。报告从基本面、操作建议、利多与利空因素以及风险提示等多个维度对LPG进行了全面解读。

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主要观点

• 价格走势：LPG价格短期呈现震荡偏弱的趋势。现货与期货价格走势出现背离，导致基差进一步走强。
• 市场供需：9月LPG进口量小幅增加，但国内LPG港口库存持续下降，外放商品量减少，下游需求整体偏弱。
• 操作策略：建议投资者采取观望或短线操作策略，以应对当前市场的不确定性。

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关键信息

1. 进口与库存情况

• 进口量：2021年9月LPG进口量为213.13万吨，环比增加0.19%。其中，丙烷进口量环比增加5.35%，丁烷进口量环比减少15.5%。
• 库存变化：截至10月21日，国内液化气商品量为51.85万吨，环比下降1.11万吨。华东、华南港区总库存为70.5万吨，环比减少7.1万吨。

2. 成本支撑

• 原油和天然气价格维持高位，对LPG的进口成本形成一定支撑。
• 11月沙特丙烷CP预期为857美元/吨，环比上涨14美元/吨；丁烷CP预期为837美元/吨，环比上涨14美元/吨，显示成本端仍有支撑。

3. 下游需求

• 烯烃深加工：开工率为42.92%，环比下降0.46%。
• 烷基化：开工率为40.5%，环比下降4.11%。
• PDH：开工率为86.06%，环比上升4.64%。
• MTBE：开工率为54.55%，环比下降6.88%。
• 综合来看，LPG下游需求整体偏弱，尤其是化工类深加工需求疲软。

4. 期货市场动态

• 仓单变化：截至10月22日，大商所LPG期货仓单减少135张至7320张。
• 持仓情况：前二十多单持仓7.99万手，空单持仓9.23万手，净持仓约为-1.24万手，表明市场情绪偏空。

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利多因素

• 沙特11月丙烷和丁烷CP预期维持高位，对进口成本形成支撑。
• 国内LPG港口库存持续下降，有利于价格支撑。

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利空因素

• 下游需求偏弱，特别是烯烃深加工、烷基化和MTBE开工率下降。
• 期货市场空单持仓较多，净持仓偏空，对价格形成压制。
• 大商所LPG期货仓单减少，显示市场供应端压力有所缓解，但整体仍偏空。

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风险提示

• 原油和天然气价格波动：作为LPG成本的重要组成部分，其价格变化可能影响LPG的进口成本和市场走势。
• 交割风险：LPG期货合约的交割可能面临实际供应或需求的不确定性。
• PDH装置投产进度：PDH开工率上升可能对LPG需求产生一定影响，需关注其投产节奏。
• 海外疫情进展：疫情可能影响全球LPG供应与需求，进而影响价格走势。

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操作建议

• 操作策略：建议投资者采取观望态度，或进行短线操作，以应对当前市场波动。
• 风险控制：在操作过程中需密切关注原油和天然气价格变化，以及下游需求动向，及时调整仓位。

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免责声明

• 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 报告仅代表分析师个人意见，不代表公司立场。