20150428-广发证券-房地产行业_成交持续复苏_逻辑持续验证_13页_878kb

房地产行业总结

核心内容

房地产行业整体呈现成交持续复苏态势，政策环境进一步宽松，推动市场回暖。核心观点认为，政策利好与市场预期扭转相结合，促使需求加快释放，叠加开发商推盘力度加大，行业基本面逐步改善，未来市场景气度将持续上升。

主要观点

• 整体成交情况：上周一线城市房地产成交面积118万平米，环比上升8%；部分二线城市成交318万平米，环比上升5%。一线城市中，北京、上海成交显著增长，广州基本持平，深圳出现下滑。二线城市涨跌互现，但整体保持稳定增长。
• 区域表现：环渤海和长三角地区成交均环比上升，其中石家庄成交环比增长189%。珠三角地区成交小幅下滑，广州持平，深圳和东莞环比下降。
• 库存情况：全国15城市库存指数在高位小幅上升，上海库存保持稳定，北京库存因推盘量少而缓慢下降。推盘量回升带动去化速度加快，市场供需两旺，成交持续修复。
• 市场预期与政策：前期判断政策环境持续友好，随着“330组合新政”及央行降准等进一步宽松政策出台，政策逻辑逐步验证。4月前23天，50大城市一手房成交同比增17.9%，19大城市二手房成交同比增50.9%，市场景气度明显上升。
• 未来展望：预计5月份大中城市一手房成交同比增长将超过20%，基本面复苏趋势明确，板块投资逻辑顺畅，建议继续买入主流地产股。

关键信息

成交数据

• 一线城市：北京、上海环比上涨，广州持平，深圳下滑。
• 二线城市：整体小幅增长，部分城市如南京、东莞、合肥等表现分化。
• 区域表现：
  • 环渤海：石家庄涨幅显著（189%）。
  • 长三角：除南京外，其他城市均上涨。
  • 珠三角：广州持平，深圳、东莞下滑。
  • 中部地区：南昌环比增长22%，其他城市表现分化。
  • 其他地区：昆明、福州、厦门等地成交有所波动。

政策与市场动态

• 上海地区二套房贷款首付比例已降至最低4成，预计进一步放宽。
• 广州执行“5改2”政策，普通住房转售营业税政策调整。
• 中部四省会（武汉、长沙、合肥、南昌）实现公积金异地互认。

地产公司表现

• 广发地产组合：招商地产、金丰投资、中南建设、泛海控股、冠城大通和滨江集团。
• 重点公司动态：
  • 世茂股份发行20亿短期融资券。
  • 新湖中宝发布2014年年报，营收和净利润同比上升。
  • 荣盛发展非公开发行3.65亿股，募资54亿用于房地产项目。
  • 首开股份设立基金，参与福建省经济建设。
  • 泰禾集团设立互联网金控平台。
  • 金科股份拟公开发行公司债，规模38亿。

估值与投资评级

• 表3列出了重点地产公司的估值和投资评级，其中多数公司被评定为“买入”。
• 各公司EPS、P/E、NAV等财务指标呈现不同程度增长或波动，部分公司折价率较高，存在投资机会。

风险提示

• 基本面复苏速度低于预期。
• 政策面出现预期转变。

行业评级

• 行业评级：买入

分析师信息

• 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，五年房地产研究经验。
• 郭镇：分析师，清华大学工学硕士，两年房地产研究经验。
• 金山：研究助理，复旦大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
• 邮政编码：
  • 广州市：510075
  • 深圳市：518026
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：020-87555888-8612