20241028-东方财富证券-新易盛-300502.SZ-2024年三季报点评_24Q3业绩加速_以太网光模块需求强劲_4页_496kb

新易盛（300502）2024年三季报分析总结

总体表现

2024年前三季度，公司营业收入达513亿元，同比增长145%；第三季度单季营收2403亿元，同比增长超过200%。归母净利润同比增幅达283%，第三季增长尤为强劲，实现净利润781亿元，同比增长超过450%。

财务亮点

• 毛利率提升至42.34%，同比提高14.14个百分点，显示成本控制效果显著
• 销售费用率上升，但管理、研发费用率有所下降，成本管理效率提高
• 现金流为正，经营性净现金流285亿元，尽管去年同期为877亿元，但仍保持较好流动性
• 资产负债情况良好，存货、在建工程增幅较大，属正常备货和扩建产能所致

产业趋势分析

• 全球光模块市场增长强劲，预计2024年全球光模块销售额将超过30亿美元，同比增长超100%
• 以太网光模块成为市场主力，云计算巨头（如Alphabet、微软）加大资本开支，带动上游器件需求
• 高端光模块需求持续增长，公司具备800G/16T/32T全系列光模块量产能力，产品覆盖多种通信标准和速率

核心竞争力

• 已实现800G单波200G光模块commercial化，在行业中率先推出高速光模块产品
• 掌握高速光器件芯片封装和光器件封装技术，国内唯一具备100G/400G/800G批量交付能力的企业
• 拥有3000余种型号的光模块产品，具备多品种、小批量、短交期生产优势

发展前景

预测2024-2026年收入将保持高速增长，净利润增长更为显著。基于此，维持"增持"评级，股票估值较为合理。

风险提示

• AI相关需求波动风险
• 光模块行业竞争格局变化风险
• 国际宏观经济波动风险
• 上游原材料成本波动风险