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优必选发布2025年度业绩报告：具身智能产业链跟踪总结

核心内容概述

本报告为2026年4月7日发布的“具身智能产业链跟踪”研究报告，聚焦于具身智能行业近期市场表现、行业事件及未来发展趋势。报告指出，具身智能行业正从早期技术探索向规模化商业落地加速演进，产业链各环节呈现多元化发展态势。核心观点涵盖主机、应用场景、“大小脑”、灵巧手及零部件等关键环节的市场动态与投资机会。

主要观点

1. 行情回顾

• 具身智能指数表现：2026年3月30日-4月3日，具身智能指数下跌 $2.48%$，在SW31个一级行业指数中排名第18，跑输沪深300约1.11pcts。
• 历史涨幅：自2025年初至今，具身智能指数涨幅为 $18.86%$，跑赢沪深300约2.62pcts。
• 估值情况：2026年4月3日，具身智能指数静态PE约32.75倍，处于历史低值。
• 交易活跃度：3月30日-4月3日，具身智能指数成分股合计成交量达103.10亿股，环比上周下降 $21.0%$，换手率 $5.98%$，成交活跃度排名第28。

2. 行业事件梳理

• 华沿机器人：正式登陆港交所，超购逾5059倍，成为具身智能领域的重要参与者，具备核心运动部件外销与整机出海的双重能力。
• 灵猴机器人：完成数亿元B轮融资，具备“核心零部件+整机ODM”双轮驱动模式，实现近2000台整机交付，客户超800家。
• 智元机器人：第10,000台通用具身机器人远征A3正式下线，具备全球首个标准化供应链体系，推动人形机器人商业化进程。
• 优必选：发布2025年度业绩报告，全年营收达20.01亿元，同比增长 $53.3%$，净亏损同比减少 $32.0%$，人形机器人业务成为增长主引擎。
• RoboParty：完成2000万美元天使轮融资，推动全栈开源双足人形机器人“萝博头原型机”研发，建立活跃的开发者社区。
• 微亿智造：向港交所递交招股书，冲击“工业具身智能第一股”，在3C电子、汽车制造等场景实现规模化商业化落地。
• 长安汽车：成立机器人公司“长安天枢智能机器人”，推进人形汽车机器人量产计划，具备较强的AI与机器人研发实力。
• 星海图：完成B+轮融资，估值超200亿元，发布全球最快世界模型Fast-WAM，推动具身智能在物理世界的落地。
• Generalist：发布最新一代基础模型GEN-1，平均任务成功率提升至 $99%$，任务完成速度比最先进水平快约3倍，证明Scaling Law在物理世界依然有效。

3. 行业最新观点

• 主机：国内主机厂量产落地成果显著，T链、F链、宇树链等明确主线。线性关节方案逐渐成为趋势，关注具备技术积累和生态布局的龙头企业及代工企业。
• 应用场景：工业物流、toB养老、特种环境、农业、toC陪伴及玩具机器人为主要落地场景。未来将向危险场景和通用服务领域拓展。
• “大小脑”：硬件壁垒逐步降低，大模型技术路线发散，VLA架构关注度上升。数据训练场与仿真方案将成为重点发展方向。
• 灵巧手：是具身智能产业化关键一环，技术门槛高，但具备较高成长性。关注电子皮肤、传感器等结构性机会。
• 零部件：头部企业量产及供应链配套成为重点，关注具备大规模量产与质控能力的汽车及消费电子产业链企业，如绿的谐波、恒立液压等。

关键信息

重点推荐标的

• 机械方向：绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、优必选、越疆、中坚科技。
• 汽车方向：速腾聚创、拓普集团、伯特利、精锻科技、旭升集团、均胜电子、地平线机器人-W、双林股份、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。
• 电新方向：卧龙电驱、星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技、三花智控、奥比中光、福莱新材。

风险提示

1. 关键技术突破不及预期，导致产品性能低于市场水平。
2. 下游场景开发缓慢，需求空间不及预期。
3. 全球贸易壁垒提升，供应链受阻，尤其是高端零部件紧缺。
4. 政策调整过快或支持力度减弱，影响行业发展速度。

行业趋势与展望

• 具身智能行业正从概念验证阶段进入规模化商业化阶段，产业链协同效应显著。
• 技术与商业化并行，大模型、数据训练场、仿真方案等成为核心发展方向。
• 人形机器人在工业场景中的快速落地，为产业链带来新机遇。
• 开源生态的建立与完善，推动行业协作与创新，降低开发门槛。
• 未来关注点将从硬件制造转向数据、模型与场景应用，行业竞争格局正在重塑。

结论

具身智能行业正迎来关键发展阶段，技术突破与商业落地并行，产业链各环节呈现多样化发展。投资者应重点关注具备核心技术、量产能力及场景落地能力的企业，同时警惕行业技术与市场风险，把握投资机会。