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宇树科技启动上市辅导 —— 具身智能产业链跟踪（9）

核心内容

2025年7月19日发布的行业跟踪报告指出，具身智能市场持续升温，行业整体表现强劲。银河证券具身智能指数在2025年7月14日至7月18日期间上涨2.86%，排名SW31个一级行业第五，跑赢沪深300约1.77个百分点。自2025年初以来，指数涨幅达30.72%，跑赢沪深300约24.49个百分点。当前估值处于历史高位，静态PE约为41.16倍，成交量达160.27亿股，环比上周增长30.7%，换手率9.50%，活跃度排名市场第20。

主要观点

1. 行情回顾

• 行业整体表现：具身智能板块本周上涨，涨幅前五为中大力德、浙江荣泰、德马科技、恒帅股份、利元亨。
• 个股表现：整体上涨比例达88%，但部分个股如豪森智能、日发精机、万向钱潮、鑫宏业、赛力斯等表现不佳。
• 趋势分析：具身智能指数自2024年10月下旬持续上涨，经历3月回撤后再次攀升，整体趋势向好。

2. 行业事件梳理

• 北京建设首个具身智能机器人中试基地：北京人形机器人创新中心发布国内首个一站式具身智能公共服务平台，包括中试验证基地，年产能可达5000台套。
• Nvidia亮相链博会：Nvidia以软硬件解决方案形式参展，展示多款人形机器人及机器狗，并强调中国供应链的重要性。
• 宇树科技启动上市辅导：宇树科技已与中信证券签署上市辅导协议，计划在2025年10月至12月完成上市条件评估，有望成为“人形机器人第一股”。
• 德昌电机与上海机电成立合资企业：两家公司将在上海、深圳设立合资企业，切入人形机器人核心部件及系统集成领域。
• 宇树科技王兴兴回应中美人形机器人差异：王兴兴表示，中美在人形机器人领域各有优势，未来3-5年将加速应用落地。
• 智元机器人获得正大集团融资：正大集团战略投资智元机器人，助力其在生命科技、新零售、新消费、康养服务等领域拓展。

3. 行业最新观点

• 主机：国内主机厂量产成果显著，T链、F链、宇树链、智元链等主线清晰，未来可关注具备快速落地能力的主机厂及具备技术积累与产品生态的龙头企业。
• 应用场景：当前应用场景集中在工业物流、toB机构养老、特种环境、农业及toC陪伴&玩具机器人。短期看好特种与危险场景，长期看好通用领域。
• “大小脑”：随着硬件壁垒降低，大小脑成为重要短板，灵巧操作模型重要性提升，数据训练场与仿真方案将成为重点发展方向。
• 灵巧手：灵巧手是产业化关键一环，关注技术优势及快速迭代能力的厂商，以及电子皮肤等结构性机会。
• 零部件：关注头部企业量产及供应链机会，尤其是具备大规模量产与质控能力的汽车产业链头部企业及消费电子代工企业。

建议关注的公司

• 机械组：三花智控、绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、浙江荣泰、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、福莱新材。
• 汽车组：速腾聚创、拓普集团、伯特利、精锻科技、旭升集团、均胜电子、地平线机器人-W、双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。
• 电新组：卧龙电驱、星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技。

风险提示

• 关键技术突破不及预期：可能影响产品性能，导致无法适应下游应用场景。
• 下游场景开发缓慢：需求空间不及预期，产业化进程可能受阻。
• 全球贸易壁垒提升：可能影响供应链，尤其是芯片等高端零部件。
• 政策调整过快或支持减弱：可能导致行业发展减慢。

图表目录

• 图1：银河证券具身智能指数与沪深300市场表现
• 图2：银河证券具身智能指数与沪深300估值（PELYR）变化
• 图3：银河证券具身智能指数与SW一级行业指数周行情总结

分析师简介

• 曾韬：电新首席分析师，曾任职于中金公司，2025年3月加入银河证券。
• 石金漫：汽车行业首席分析师，曾供职于国泰君安证券研究所，2022年1月加入银河证券。
• 鲁佩：机械首席分析师，2021年加入银河证券，曾获新财富最佳分析师等。
• 段尚昌：2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动。
• 秦智坤：2023年7月加入银河证券，主要从事汽车行业研究工作。

投资建议

• 行业具备强阿尔法属性，建议关注机械、汽车及电新组相关公司。
• 评级标准以行业指数或公司股价相对基准指数的表现为依据，分为推荐、中性及回避。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
  • 深圳地区：程曦 0755-83471683, 苏一耘 0755-83479312
  • 上海地区：陆韵如 021-60387901, 李洋洋 021-20252671
  • 北京地区：田薇 010-80927721, 褚颖 010-80927755

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