20221215-中邮证券-龙磁科技-300835.SZ-收购恩沃新能源_进军光伏微逆领域_5页_790kb

龙磁科技 (300835) 投资评级总结

核心内容

龙磁科技（300835）近期通过收购恩沃新能源科技，正式进军光伏微型逆变器领域。该交易标志着公司在新能源产业链上的进一步延伸，有助于完善其在新能源领域的布局，并增强其核心竞争力。

主要观点

• 收购事件：2022年12月11日，公司拟以12000万元受让恩沃新能源41.3792%股权，并增资6000万元，合计持股51.4285%，恩沃新能源成为公司控股子公司。
• 恩沃新能源业务：恩沃专注于微型逆变器及其监控系统的研发、生产和销售，已形成较为成熟的产品开发平台，产品具备较高的市场竞争力和客户认可度。
• 业绩对赌：交易完成后，主要原始股东霍俊东等承诺2023-2025年三年累计净利润不低于5200万元，若未达预期需以现金补足差额。
• 行业前景：光伏微逆市场增长迅速，2018-2021年全球出货量年均复合增长率达45.2%，未来市场潜力巨大。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为10.72/15.07/19.86亿元，同比增长33.21%/40.62%/31.77%；归母净利润分别为1.43/2.30/3.05亿元，同比增长9.16%/60.87%/32.73%。
• 估值分析：以2022年12月15日收盘价38.46元为基准，2023年对应PE为30倍，对应股价57.6元，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本面

盈利预测

财务指标分析

• 成长能力：营收增速由2021年的43.9%逐步放缓至2022年的33.21%，但2023年和2024年增速回升至40.62%和31.77%。
• 获利能力：毛利率稳定在31.6%-32.2%之间，净利率由13.3%提升至15.4%，ROE和ROIC分别从13.8%和12.8%增长至19.5%和17.7%。
• 营运能力：应收账款周转率和存货周转率持续提升，总资产周转率从0.70增长至1.10。
• 现金流：经营活动现金流净额从74百万元增长至250百万元，投资活动现金流净额由-96百万元改善至8百万元，筹资活动现金流净额由15百万元变为负值。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 下游需求不及预期
• 疫情反复超预期

投资建议

中邮证券维持“买入”评级，认为公司通过收购恩沃新能源，成功切入光伏微逆领域，有助于提升其在新能源行业的竞争力，并在市场前景良好的背景下实现业绩增长。公司未来三年的盈利预测和估值均显示其具备较高的投资价值。

估值与评级说明

• 买入评级标准：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 估值方法：以2023年30倍PE为基准，对应股价57.6元。

分析师声明

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